金属镍行业研究报告：电动汽车需求开启行业新周期（56页）

全球镍资源储备丰富、且回收较为成熟，预计镍资源不会成为全球镍下游产 业发展的主要瓶颈；但另一方面，大规模、高品位硫化镍矿资源稀缺给电池 等领域镍的需求增长带来压力。根据美国地质调查局 USGS 的统计，截止 2019 年全球探明镍储量约 8900 万金属吨，从具体细分来看，其中 39%为硫化镍矿， 其余约 61%为红土镍矿。另一方面，受益于新能源汽车需求的持续抬升，电 池级硫酸镍盐对镍资源需求持续提升，受限于硫化镍矿的资源瓶颈，预计未 来红土镍矿将在电池领域镍盐需求方面扮演核心角色。从国家和地区来看，印尼（2100 万吨，占比约 24%）、澳大利亚（2000 万吨， 占比约 23%）、巴西（1100 万吨，占比约 12%）等国家镍资源储量居前，资源 类型主要为红土镍矿，澳洲兼具红土镍矿和硫化镍矿；

产量方面，2019 年印 尼（80 万吨镍金属量）、菲律宾（42 万吨镍金属量）、俄罗斯（27 万吨镍金 属量）为前三大镍资源生产国，印尼与菲律宾主产为红土镍矿，俄罗斯则拥 有罕见的丰富多金属伴生硫化镍矿。对中国而言，由于印尼在进口镍矿所占比重较大，印尼的禁矿令影响不可忽 视。作为全球主要的镍矿生产国印度尼西亚，2014 年曾经禁止镍矿的出口， 造成 2014-2016 年镍矿产量下降；2017 年放松了镍矿出口禁令，允许有条件 出口；但 2019 年 8 月宣布从 2020 年 1 月 1 日起，再次禁止镍矿出口。受印 尼出口限制，目前国内镍资源来源已转至菲律宾、新喀里多尼亚等国家。另 一方面，因对该禁矿令已经有所预期，包括中资企业在内的资本加大了对印 尼镍冶炼设施投资，预计和不锈钢相关的镍生铁产业将部分从中国向印尼转 移；另一方面，除镍铁外中资也在加大印尼等国家的红土镍矿开发。