上海机场专题研究报告（23页）

2021年1月30日上海机场发布《关于签订免税 店项目经营权转让合同之补充协议的公告》， 不再按照4,100,000万元与综合销售提成比例 42.5%二者孰高收取销售提成，而提出根据月实 际国际客流灵活调整的两种新方案  月实际国际客流小于等于2019年月均实际国际 客流的80%时（经计算得256.8万人），以2019 年人均贡献为基准，依次与月实际客流、客流 调节系数及面积调节系数乘积得到月实际销售 提成。客流与面积调节系数对上海机场的销售 提成有提升和保护作用，当日上上海经营状况 不佳或消极经营时，客流与面积调节系数均会 相应增加，放大低国际客流下自身收益  月实际国际客流大于2019年月均实际国际客流 的80%时（经计算得256.8万人），根据不同年 份年实际国际客流差异得到年保底销售提成。

上海机场免税店国际客流超2019年80%情况下 年保底销售提成如左图所示，补充协议对 2021-2025年之间各年年保底销售提成数额制 定了详细规则 。自2021年起，每年年保底销售提成数额随年实 际国际客流变动次数及档位逐步增加，且每年 年保底销售提成数额上限持续增加。2022年起 若年实际国际客流未超过2021年年保底销售提 成数额上限所对应的最低年实际国际客流（即 4,636万人次），则取年实际国际客流所在区间 的年保底销售提成数额与124.11%的乘积作为实 际年保底销售提成数额，下限相对提高。受新冠疫情影响，上海机场基于对国际客流恢 复时间及程度的预期，将原合同中保底收入 4,100,000万元拆分至未来五年销售提成数额的 上限之和，对相近年份高国际客流状态下的收 入上限做出让步并增加其确定性，而提高未来 年份高国际客流状态下的收入弹性。