镍金属产业报告：硫酸镍（41页）

全球镍储量相对集中，近年来全球镍矿储量增长主要来自红土镍矿。据美国地质调查局 （USGS）数据，2020 年全球镍储量为 9,400 万吨，同比保持不变，其中红土镍矿占 60%， 硫化镍矿占 40%。其中印尼镍矿储量不变，仍为 2,100 万吨，依旧是镍资源最丰富的国家， 其次是澳大利亚、巴西、俄罗斯、新喀、古巴、菲律宾等国。中国是贫镍国，储量约 280 万 吨，主要集中在金川镍矿，全球占比约为 3%。全球镍矿 2019 年年产量 256 万吨，2020 年预计为 235 万吨，同比减少 7.6%，主要受疫情 和印尼禁矿的影响。据国际镍业研究组织（INSG）数据，2019 年全球镍矿产量为 256.42 万吨镍金属量，同比增加 10.13%，其中印尼镍矿产量从 2018 年的60.6 万吨大幅上升至 2019 年的 85.3 万吨，其他国家镍矿产量保持平稳。菲律宾、印尼、俄罗斯、加拿大、新喀和澳 大利亚等前六大镍矿生产国产量进一步集中，约占全球的 77%，较 2018 年上升 5pct。据国 际镍业研究组织（INSG）数据，随着印尼宣布 2020 年开始禁止镍矿出口，叠加疫情的肆虐， 2020 年全球镍矿产量下降至 235.2 万吨，同比下降 7.6%。

全球硫化矿产量逐年下降。传统的硫酸镍生产工艺主要是通过硫化镍矿火法冶炼生产高冰镍 再采用湿法工艺生产硫酸镍，但是经过长期开采后，硫化镍矿的资源储量、开采条件、矿石 品位等方面都逐渐变差，硫化镍矿产量呈下降趋势，全球前三大镍供应商 Vale、Nornickel 和 Glencore 的硫化镍矿山产量都出现明显下降，尽管 2019 年合计镍产量约 42.2 万吨，同 比增长 1%，但较 2013 年的 51.9 万吨下降了近 20%。与此相对的是红土镍矿供应大幅提升。据 USGS 统计，全球 60%的镍矿储量是以红土镍矿 的形式存在，而红土镍矿直至 2007 年开始才逐渐替代硫化镍矿在不锈钢领域的需求。近年 来，红土镍矿产量飞速增长，据测算，2019 年全球镍矿供给结构中红土镍矿占比接近 70%。 由此，近年来以红土镍矿为原料以湿法冶炼工艺制备镍的中间品进而制成硫酸镍，已成为解 决硫化镍矿供给不足的方向。 2020年全球镍资源静态可开采年限约 38年，资源较为丰富。近年来全球镍矿储量增长趋缓， 而产量方面大幅增长，使得储采比中枢有所下降。2020 年，全球前三大产镍国印尼、菲律 宾和俄罗斯的储采比分别为 28、15 和 24，均低于平均水平，但考虑菲律宾和印尼的勘探资 本开支并不充分，可能存在低估。