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美国联合航空研究报告:破产后重获新生(48页)

行业报告下载 2021年05月10日 06:56 1 管理员

劫航司之一,事件发生后需求端遭受重创,成为美国航空史上破产保护时长最久的航司。2009年美联航再次险些申请破产, 次年合并大陆航空成为当时世界上规模最大航司,成功走出困境,总市值也从底部的50亿元上涨到了2019年的近1500亿元, 涨幅约30倍。2019年美联航总收入为3011亿元,净利润为209亿元,运输旅客1.62亿人次,自有机队规模达到1016架。 2、破产并不等于出清,美国航空业七十年代以来经历四轮破产潮,才最终迎来行业出清,出清极其困难。其主要原因有二: 第一,航空具备公用属性,政府各项法案和纾困补助极大延缓了行业市场化出清的速度。第二,美国破产法案协助航司控制 成本和调整资本结构,部分航司甚至会为降低成本特意申请破产。 

格局投资对于全服务航空而言,成功概率低且窗口期较短,危机投资是有效可行的投资策略。纵观美国航空史,行业整体 盈利周期改善仅出现过两次,而08年次贷危机后受益出清的航空业普涨仅持续了一年多时间(2013-2014)。其原因是航空 业格局改善带来的利润率修复往往只是一次性事件,格局出清叠加需求恢复的阶段,量价齐升,业绩弹性极大,从底至顶往 往只有很短的时间。此后,因为失去成长性,航司在盈利水平修复到位后利润和估值便同时停止增长,行情无法长期延续。 2020年新冠疫情下,美联航自2019年末最大跌幅达77.39%,但从底部反弹至今接近200%,结合历史上的多次大型危机后航空 股的反弹幅度可以得出结论,危机投资是投资航空股有效可行的投资策略。

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标签: 物流|交通|铁路|航空|海运|冷链

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