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国防军工报告:产业链景气度自上而下有序传导(38页)

行业报告下载 2021年06月07日 06:21 1 管理员

“十四五”军工各领域订单饱满,部分型号可能有数倍增长。第一,外部环境日趋紧张,地缘政治问题持 续升温。印度近期大量采购武器装备,美军也频繁在中国台湾地区和南海展现军事力量。为保证地区间军 事力量平衡,我国加强装备发展势在必行。第二,美国对我国科技领域的封锁升级,使得以电子元器件为 代表的自主可控要求更加迫切。军工电子自主可控程度高,且存在国产替代的刚性需求,将持续受益。从 目前情况看,“十四五”军工各领域订单十分饱满,部分型号较“十三五”可能有数倍增长。我们预计 “十四五”期间我国军费开支增速将维持在6%-9%,装备费的占比在41%的基础上还将提高,军队现代化的 实际执行速度有望超预期。  航空装备和导弹的需求量将明显提升。根据World Air Forces 2021,我国拥有各型现役军用飞机共计 3260架,仅为美军1/4,其中战斗机1571架,约为美军58%,且老旧机型占比较高。目前已经较为成熟的歼 -11、歼-15、歼-16等战机急需提升数量和占比,歼-20、直-20等新型号尚处于低速生产状态,外部局势 紧张或将促进其更快进入中高速生产状态。

未来先进装备的数量和占比将显著提高,换代升级空间显著。军工产品的研发周期较长,包括前期的预研、立项、设计、研发、定型和量产等。从 预研到定型的周期较长,且需要投入巨额资金;只有从定型到量产才能够真正看到订 单落地和业绩释放。  目前军工行业大部分主战装备已进入定型周期,意味着行业已经进入到收获期,也就 是稳健回报期,风险收益比将显著改善。军品定价机制改革:2019年已发布规则,但细则尚未公开,影响是长期潜移默化的,不 必然带来军品采购价格的提升,影响为价降量升、摊薄成本,盈利能力能否提高主要看 企业有无动力降低成本和费用。  混合所有制改革:授权放权不断推进,国资委印发《关于进一步做好中央企业控股上市 公司股权激励工作有关事项的通知》,股权激励方案增多,或将推动行业利润率水平的 提高。  科研院所改革:目前进展缓慢,但仍是一个金矿;科研院所改革和资产证券化并没有必 然的先后关系。

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标签: 军工行业

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