铁矿石行业分析报告（35页）

从各个国家铁矿石平均成本来看：澳大利亚、巴西产量高且成本优势突出，全球铁矿石成本曲线的 80%和 90%分位集中在中国铁矿石成本位附近。根据 Government of Western Australia 发布的 《WESTERN AUSTRALIA IRON ORE PROFILE – March 2021》，2020 年 CFR 现金成本前五 的国家为印度、澳大利亚、巴西、南非、俄罗斯，其 CFR 现金成本分别为 26.7、34.5、36.0、48.6、 60.0 美元/吨，中国 CFR 现金成本为 82.8 美元/吨。再结合 USGS 统计的 2020 年产量数据，我们 做出产量-成本曲线如下：全球铁矿石成本曲线的 80%和 90%分位集中在中国铁矿石成本位附近。从主流矿山 62%CFR 现金成本来看，四大矿山为 21.06-30.78 美元/干公吨。我们将四大矿山公 布的 C1 现金成本换算为 62%品位时的 CFR 现金成本，计算公式为 62%CFR 现金成本（美元/干 公吨）=（C1*（1+资源税率）+运价）*（1-含水量）*（62%/平均品位）。

根据公司公告和 Wind 统计数据，我们计算得到淡水河谷、必和必拓、力拓、FMG 2020 财年 62%CFR 现金成本分别 为 30.78、21.34、22.11、21.06 美元/干公吨。2019 年铁矿石进口总量达到了 10.7 亿吨，占全球进口总量的 64.8%。从出口端看，2019 年 大洋洲和美洲出口总量分别为 8.9 亿吨、4.3 亿吨，位列全球出口总量第一、二位。并且以对地区 外出口为主，对地区内供给量较少，仅占出口总量的 0%，3.7%。此外，非洲和中东地区铁矿石出 口量也排在前列，2019 年全年出口量为 1.2 亿吨，位列第三。尽管亚洲国家铁矿石出口总量较大， 但以对地区内供应为主，地区外出口量仅占出口总量的 6.5%。分国别来看，铁矿石进口量前三位分别是中国、日本、韩国。根据 Mysteel 数据统计，2019 年三 国铁矿石进口量分别为 10.7 亿吨、1.2 亿吨、0.8 亿吨，作为铁矿石需求大国的中国一年的铁矿石 进口量几乎是日本的 9 倍。从下表可以看出，三国的进口来源主要是澳大利亚和巴西，其中澳大利 亚和巴西对中国一年的出口量分别达到了 6.7 亿吨、2.3 亿吨。