医美植发行业研究报告：雍禾医疗（32页）

2020年我国脱发人口超2.5亿人，潜在客户基数较大。2020年我国脱发患者人数达2.5亿人，随着工作压力增大+生活不规律，脱发患者人数或还有进一步提 升的空间。此外，年轻人亦已存在脱发困扰，随着颜值经济崛起95后中受脱发困扰的人群高达30%以上，甚至高于80后。  目前我国植发手术渗透率低。2020年我国进行植发手术仅为51.6万例，渗透率仅为0.21%，预计渗透率仍较低的原因为：1）消费者意识不足。不同于医美行 业可靠光子嫩肤、水光针进行引流，植发此前“入门级”项目少，除非消费者诉求极强，否则引流有一定难度；2）效果因人而异。部分消费者反映植发效 果不明显，其本质是技术不成熟（毛囊存活率低+后期未进行养固）；3）价格较高，通常单次植发治疗或花费2万元以上。  目前我国植发医疗服务市场处于快速增长阶段，未来有较大成长空间。2020年我国植发医疗服务市场规模达134亿元，2016-20年CAGR达23.4%。我们认为未 来该市场有较大成长空间：1）随着颜值经济崛起，脱发患者对于植发的意识有望愈发强烈，促使其下定决心进行治疗；2）随着头发养固市场快速崛起，植 发赛道或亦有望迎来“引流”项目；

随着头部连锁品牌持续扩张，消费者更易接受到更加成熟的技术，提升消费者植发医疗体验。根据沙利文预计至 2030年我国植发医疗服务市场规模有望达756亿元，2020-30年CAGR有望达18.9%，保持较高的成长性。植发医疗服务与医疗美容服务区别为：1）以男性为主。2020年我国2.5亿脱发人口中，男性占1.64亿（占比65.6%）；2）低频且高价。通常植发治疗为一 次性服务，因此安全性和疗效为客户最重视的指标。而植发手术可分为2-7级，需种植毛囊单位为1200-3500+，手术价格在1.5-10万元；3）同质化较医美 更严重。相比于医美上游丰富的SKU+不同的审美，植发产品端和评价体系更加简洁，导致同质化相对更加严重；4）术后服务至关重要。相比于医美部分 产品效果立竿见影，植发通常需要3个月以上才能看到效果且因人而异，过程中消费者易产生情绪波动，因此需要术后持续的跟踪维护。  前期技术迭代升级为基础，服务与品牌为现阶段竞争的关键。FUE技术相比于FUT有明显的提升，而2007年FUE技术被引进且逐渐成熟后，各家头部植发连 锁机构形成了各有特色但差距不大的技术格局，主要宣传重点为精准种植、无痕种植等。而随着植发连锁机构持续拓店，现阶段已进入比拼服务与品牌的 阶段，因此品牌运营、营销能力的强弱在后续竞争中至关重要，目前看雍禾、大麦、碧莲盛、新生植发四家头部机构处于第一梯队。