垃圾处理行业报告：垃圾分类，餐厨垃圾处理（25页）

 垃圾焚烧企业：垃圾焚烧企业依托其在垃圾后端处理运营 经验及技术积累，在切入餐厨垃圾无害化处理中占据一定 先机。其中，投运产能最高为启迪环境，截至19年上半年 投产约970吨/日；总产能方面，中国光大国际以3025吨/日 处于领先位置。 环保设备企业：环保设备厂商主要是提供渗滤液处理、餐 厨垃圾处理设备等设施的企业，其产品本身服务于垃圾处 理后端，涉足餐厨垃圾运营处理是其业务的一种纵向延伸。 从产能来看，北京嘉博文以2100吨/日的投运产能处于遥遥 领先位置。 未来变化趋势：长期来看，焚烧企业扩张意图明显，均储 备有较多的在建项目，如能有效利用其长期积累的运营经 验与技术降低运营成本，提升效率，更易从竞争中脱颖而 出。

工程设备：工程设备企业掌控工程建设上游产业链，在设备成本控制方面相较其他企业具备显著优势。此外工程设备企业拥有 丰富的工程建设经验，工程建设效率更高。建议关注餐厨处理工程设备领先者维尔利。 垃圾焚烧：由于传统垃圾焚烧企业在垃圾处置领域具备丰富的运营经验，尤其在运营成本控制及效率提升方面竞争力突出，且 已投运较多垃圾焚烧项目可提供稳定现金流，助力公司向餐厨等全产业链扩张。推荐稳健经营且经营现金流规模较大的瀚蓝环 境。部分餐饮垃圾直接作为饲料喂猪，危害极大。国外专家对2008-2012年查明的219起非洲猪瘟疫情进行分析，发现45.6%的疫情 系饲喂餐厨剩余物引起。研究表明，在我国发生的前21起非洲猪瘟疫情中，有62%的疫情与饲喂餐厨剩余物有关。 多环节相互影响共同制约行业发展。垃圾分类制度不健全，直接影响下游餐厨垃圾收运，混装混运现象频发则打击上游垃圾分 类积极性，收运规模较小导致终端产能利用率较低，项目盈利能力较差，企业投资意愿较低，制约新增产能的扩张，进而制约 上游收运积极性。

由于上市公司餐厨项目规模较小，目前仅找到三家公司披 露餐厨盈利情况，维尔利常州餐厨项目19H1实现净利润 920.31万元，远超2018年全年，伟明环保餐厨处理业务营 收稳健增长，毛利率从2016年的27.35%上升至2018年的 36.49%。厨垃圾处理链条：餐厨垃圾产业链条与固废垃圾处理产业 链一致性较高。主要分为四个环节：上游垃圾清扫、收集与 分类；中游垃圾收储、集中转运；下游主要包括垃圾末端处 置，包括垃圾的焚烧、填埋以及资源化处理等；最后是服务 于全链条的垃圾处理设备、服务提供商。目前，餐饮垃圾收 运和处理通常由同一企业统一提供。  各链条核心参与者：目前国内中上游两个环节的服务主要由 地方国企如北京环卫集团提供，部分由从事市政服务民营企 业(如玉禾田、侨银环保)提供；下游处理、运营环节由于市 场化程度较高，竞争激烈，由地方国企、焚烧填埋企业、设 备提供商、非上市公司民企等多方参与。整体来看，我国餐 厨垃圾处理领域格局分散。