石化行业报告：日韩疫情对PX的影响和产业链分析（11页）

PX-PTA-PET（聚酯）是一条非常特殊的产业链，几乎所有的 PX 的用途是生产 PTA，同 时 PTA 几乎所有的用于 PET，生产链条单一且没有替代品，某一个环节的缺失将会导致 价格传导的不顺畅。在 2015 年到 2018 年四年之间，国内 PX 产能基本维持在 1383 万吨，2019 年，随着恒力 石化、浙石化等 PX 装置投产，国内 PX 产能提升到 2053 万吨。 2019 年，国内产量 1465 万吨，较 2018 年增加约 440 万吨，2019 年进口量 1497 万吨， 较 2018 年减少约 93 万吨，进口依赖度从 60.85%下降到 50.55%。

在正常情况下，韩日疫情对 PX 生产一般不会产生太大影响，主要原因为 PX 多为一体化 装置，厂家规模较大，同时多为合约销售，因此公共卫生事件对工厂生产产生影响有限。 但疫情对需求端（特别是终端）影响较大，在需求持续偏弱的情况下，不排除 PX 个别工 厂停机检修，但目前来看，表现并不明显。 从 PX 未来产能投放来看，有 2070 万吨产能正在规划或建设中，足够匹配约 3160 万吨的 PTA 产能增量，PX 或将进入长期过剩状态。

2020 年，PTA 开始下一轮产能扩张周期，一季度，中泰石化 120 万吨和恒力石化 250 万 吨产能投产，国内产能达到 5225.5 万吨，2020 年仍有 1040 万吨产能计划投产，未来三 年预计规划或在建产能达到 2700 万吨。PTA 进出口量很小，相对于产量基本可以忽略，表观消费量和产量基本相当，可以推算 出近三年 PTA 复合表观消费增速约 10%，而今年国内产能增加量约 30%，PTA 也将进入 过剩周期。

由于产业链单一，通过 PTA 需求增速可以推算出聚酯近三年总需求复合增速在 10%左右， 从长丝、短纤等下游产品开工率来看，呈现逐年增加的趋势。从而可以看出行业的景气 度逐渐提升。