面板行业报告：面板行业新一轮周期（31页）

大尺寸LCD面板成本主要由人工工资、固定资产折旧费用、无形资产摊销费用、长期待摊费 用、材料费、动能费、维修费及其他制造费用等组成。而其中占比最大的两部分的分别是原 材料成本（53%），折旧（22%）。值得注意的是华星光电前期披露的主要材料及能源成本 占总成本比例不断升高(44.8%、48.9%、54.2%），也就是说人工、摊销、维修费、制造费 、动能费等占比持续下滑。从材料端来看，以华星为例，华星每年压缩BOM成本幅度15~20%，通过大量导入二供、三 供（国内厂商为主），持续降低材料成本。此外先进制程（4mask），提高稼动率，合理规 划产品设计，提升运转效率。从而显著降低现金成本。中游制造端的产能转移也带动上下游 产业链的转移，进一步增强了制造端的成本优势。

大部分20年新增产能主要来自夏普（广州10.5代线爬坡），惠科（绵阳8.6代线爬坡）、 京东方（武汉10.5代线爬坡）、华星光电（深圳11代线）。产能退出主要是三星和LGD，综 合产能退出和新增来看20年全年TV产能面积将同比-3.4%（群智预测）。从行业集中度和竞争格局来看，从13年以来伴随着国内厂商的大幅度扩产，大尺寸LCD行业 TOP5的集中度在分散，其中BOE、CSOT上升最快，而三星、友达等下滑最快。我们预计 伴随着行业格局洗牌后，以及国内产能的进一步增长，行业集中度将再次收敛。而BOE、 CSOT的龙头地位将进一步增强。

根据群智咨询的数据，由于疫情造成的全球封城、物流不畅、线下门店关闭等将在6月以后 逐步缓解，由于行业整体库存水平较低，且下半年需求有恢复预期，补库存需求在即，奥运 会欧洲杯等赛事的顺延，全年需求呈现先抑后扬之势。