首页 行业报告下载文章正文

上海机场广告、有税业务研究报告(34页)

行业报告下载 2020-07-13 1 管理员

上海机场从2016年末至2019年8月23 日高点,累计涨幅235.47%,3年年化 涨幅超过50%。 资料来源:Wind,方正证券研究所 n 白云机场从2019年年初至2019年10月 10日,累计涨幅149.37%。 n 这三次上涨幅度呈现出涨幅斜率越来 越高的特点。说明市场对机场免税逻 辑接受度在变高,行情演绎的速度在 加快。 免税达成较一致共识后,同为高毛利 非航业务的有税和广告,其业务空间 还有多大?能否帮助机场走出二次曲 线?全球范围内有211家机场的广告业务是与德高集团合作,合作方式有两种:① 机场将广告业务交予德高集团特许经营; ② 机场与德高集团成立合营公司共同经营。目前更多数机场采用第一种方式,采用第二种方式的主要机场只有三家:法兰克福 机场、上海机场、巴黎机场(现在已经并表,作为子公司来看待)。 特许经营典型代表有:香港机场和白云机场。区别在:香港机场的广告合同是高广告收入分成+小额保底;而白云机场的广 告合同是大额保底+小额超额分成。 合营经营典型代表有:法兰克福、上海机场、巴黎机场(深圳机场目前也是这种,只不过合营方是上海雅仕维)。

根据具体案例来看,纽约港务局2005年跟德高集团签订的合约是年保底2.47亿元人民币,70%的销售提成,销售额提成和保 底额取高值作为机场广告收入,附加一次性1.12亿的签约费。横向对比来看,广告对各机场收入或者归母净利润贡献在2-5亿元之间,难以像免税一样拉开数量级的差异。各机场广告 点位数量有上限,且主要机场旅客数量差异不大,所以广告带来收入或者归母净利润难以拉开大幅差距。德高集团目前与211家机场合作,2018年能从机场中赚取的广告销售额是56.94亿元,平均一个机场的销售额为2699万元。 n 鉴于德高需要把销售额的50-70%付给机场,因此Tra瀁s瀃瀂rt整体的毛利率都比较低。换言之,2018年德高集团支付给机场的 保底+提成约有28.47-39.86亿元。吞吐量排名前十的机场覆盖全球72%的国际旅客吞吐量,根据这个“28定律”,推测前十 大机场能拿到的保底+提成为31.88亿元,场均3亿元左右。

上海机场广告、有税业务研究报告(34页)

文件下载
资源名称:上海机场广告、有税业务研究报告(34页)


标签: 物流|交通|铁路|航空|海运|冷链

站点地图   关于我们   意见反馈   免责声明     京ICP备12009579号

分享:

支付宝

微信