敏芯股份专题报告：国产MEMS（22页）

在 2019 年，智能手机相关产品贡献了敏芯 21%的收入，对比于行业中手机 对 MEMS 传感器的贡献来说还比较低。敏芯股份目前在智能手机、笔记本 电脑等领域的终端客户以 ODM 为主。ODM 主要通过经销商向公司采购 MEMS 传感器产品。敏芯通过 ODM 进入的手机品牌包括华为、传音、小米、 联想、索尼和 LG 等。 2019 年，公司用于智能手机的 MEMS 麦克风销量较 2018 年减少 15%。我们 认为主要原因是较小的手机品牌客户在持续掉份额给中国前四的手机品牌 厂商，因而减少了对敏芯的 MEMS 麦克风的需求。 在未来，敏芯也计划把公开发行筹集的资金的 57%用于 MEMS 麦克风产能 的扩充，并用来来拓展头部的智能手机品牌客户。

敏芯股份的 MEMS 麦克风出货量已经排名全球前列。根据 IHS Markit 的数 据统计，2018 年全球 MEMS 麦克风出货量排名前五的厂商分别为楼氏 （KN.US）、歌尔股份（002241.CH）、瑞声科技（2018.HK）、敏芯股份、意法 半导体（STM.FP）。 同时，我们留意到，敏芯股份在 2016 年-2018 年这三年中 MEMS 麦克风出 货量排名每年都有提升，从 2016 年的全球第六名跃居到 2018 年的全球第 四名。同时，敏芯的份额也从 16 年的 3%增加到 18 年的 5%。我们认为这主 要得益于敏芯股份对于语音交互产品趋势的把握，如智能音箱、无线耳机等。

业务发展角度比较  首先，从业务种类和业务规模来看，敏芯股份与前三位巨头存在较大 的差距，但是这是由业务结构决定的。我们可以看到楼氏、歌尔和瑞 声，除了 MEMS 麦克风以外，都会生产 MEMS 麦克风的下游产品包 括声学收发声器件，因而本身所处行业的市场规模要显著大于 MEMS 麦克风。  其次，敏芯股份的MEMS麦克风市场份额也和前三名厂商存在差距， 但是这是由于智能手机这块麦克风最大的市场对敏芯的收入贡献比 例还比较低造成的。根据赛迪顾问的数据，在 2018 年歌尔、瑞声、 敏芯的 MEMS 传感器销售收入分别占中国国内相应市场规模的 51%、 26%、7%。我们认为这其实也是给敏芯给予足够的未来的成长空间。  最后，关于 MEMS 麦克风最核心的芯片来说，敏芯可以实现完整的 MEMS 麦克风芯片的设计和制造。而歌尔的 MEMS 麦克风芯片以外 购为主，而瑞声的 MEMS 麦克风芯片的自供比例还不高。