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美国零担快运巨头ODFL研究报告(26页)

行业报告下载 2020-08-30 1 管理员

Old Dominion Freight Line,Inc.(ODFL)成立于 1934 年,是美国一家专注于零担货运的 物流企业,主要为企业客户提供优质的区域及全国零担服务。 ODFL 主营业务为美国本土零担业务,其 95%以上的收入来源于美国境内的服务,过去 30 年公司常年保持 10%以上的营收规模增速,公司的净利率从 3%一直攀升至近年的 15%,业 绩表现持续向好。1990~2019 年间,Old Dominion 营收规模处于稳步增长状态,年均复合 增速高达 12.5%,净利润年均复合增速达 18.8%,公司整体的净利率呈逐年攀升的趋势,在 2019 年达到 15%。

结合股价表现来看,自 1990 年上市至今(2020 年 7 月 18 日),公司的股价相对纳斯达克指 数超额收益达 132.5 倍: 初始阶段(1991.10.25~2001.12.31):纳斯达克指数累计上涨 268.87%,ODFL 累计下跌 -2.46%,ODFL 大幅跑输纳指。公司营收与利润稳定增长,营业收入的复合增速为 12.7%, 净利润的复合增速为 10%,净利率水平较低,整体稳定在 3%左右。当时市场偏好科技股, ODFL 尚未受到资本关注。 发展阶段(2002.01.01~2009.12.31):纳指上涨 16.34%,ODFL 累计上涨 717.13%,ODFL 录得超额收益。

从经营业绩看,公司的营业收入年均复合增速为 12%,净利润年均复合增速 为 14.38%,盈利增速呈现加速趋势,主要源于公司收购同业、扩张规模、同时净利率平均 水平提升至 5%左右,公司估值获得修复。 快速增长阶段(2010.01.01~2020.07.18):期间纳指上涨 347.51%,ODFL 累计上涨 2078%, 超额收益明显。在金融危机冲击下开启行业洗牌,公司的市场份额持续提升,公司基本面持 续向好。从经营业绩看,公司期间的营收年均复合增速维持在 12.7%,盈利年均复合增速高 达 33.25%,净利润水平高速成长,得益于公司较高的净利率水平,在 2010 年以来呈现逐年 攀升的趋势,从 5.11%一直提升至 14.98%,公司盈利业绩大幅提升,并引发市场的广泛关 注,迎来戴维斯双击,实现十年 20 倍的股价涨幅,业绩表现远超大盘。

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标签: 物流|交通|铁路|航空|海运|冷链

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