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快递行业报告:寻找大行业中的龙头(28页)

行业报告下载 2020-09-08 1 管理员

需求 1. 快递是电商实物商品触达消费者最主流的渠道,且因为产业集聚、非标品需求难以预测,长期依然是主流。快递收费 对象是电商平台上的小B商家,快递成本需要锱铢必较。 2. 快递同质化:淘系上发货的需求是随机的,倒逼快递全国铺网,各家深度广度接近,产品同质,没有区域性公司。 供给 1. 总公司固定成本占比更高,固定成本和资产最重的地方是分拨中心和车队,而分拨中心和车队又是全国网络需求的结 果。行业高成长阶段存在扩张网络的惯性。 2. 近五年来设备代替人工趋势显著,固定成本占比高的特点更明显。 3. 上市后追求市占率。

有品牌效应,不参与价格战,时效件具有护城河:按照时效进行分层收费,达不到则进行赔偿,而 通达系公司都不能做到按时效收费,这是公司网络以时效优先、牺牲成本决定的; 2)战略上,特惠件形成价格封锁:通达系仍在中低端电商件中厮杀,顺丰的特惠件作为增量,快速占 领中端电商件市场,阻遏通达系未来的产品升级; 3)来源上,较为分散,不依赖淘系,而当前电商市场的趋势大概率是去中心化。 4)产业升级,国货国运:增速换轨,各行业份额向大龙头集中,大龙头的物流需求复杂;中美关系不 确定性增大,国货国运需求增强。

时效件:顺丰整体盈利和现金流底盘来自于公司的时效件业务,公司时效件产品壁垒深厚、定价权强。顺丰时效件 包含商务、个人与电商需求,并不能以“商务”需求一概而论。电商需求方面,线下零售业态在逐步恢复过程中, 品牌方出于对增量的渴求,对线上销售给予了更多资源倾斜,同样带来的是高客单价品类线上销量的增长,以上因 素均有利于公司时效件内电商类型业务的增长。 特惠件的意义:1)快递赛道内的增量市场,其需求主要基于公司品牌效应的延展,因此当期拥有溢价且需求旺盛。 2)价格封锁带:拥有特惠件后,顺丰的快递产品单价布局跨度包含了20+、15+与6+,充分下沉,在当前通达系格 局未出清之时,快速占领中端电商件的市场份额,对通达系未来潜在的升级形成价格封锁,保护时效件。 我们以通达系过往经验来看,从日均数百万到日均千万级的过程中,往往是单位成本从2元以上降至1元以上的阶段, 该阶段成本下降斜率最为陡峭。顺丰自2019年5月起培育特惠件业务,我们认为当前正处于以上规模阶段。

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标签: 物流|交通|铁路|航空|海运|冷链

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