计算机行业报告：金融 IT 产业（32页）

行业报告下载 2020年09月18日 06:20 管理员

2019VS2013：商业模式升级、护城河与集中度提升、数据触碰新需求。护城河与行业集中度提升：1）云计算的本质是 IT 与数据集中，领先服务商的产品及服务优势更加明显，以往集成商靠渠道取胜的优势在淡化。2）技术与行业 Know-how 不断迭代与竞争，各细分领域头部公司更加明显。商业模式升级：云计算以及运营方式改造使得从订单型收费，转变为按流量（年/人次/ 使用次数）收费。例如广联达传统造价软件收入受到建筑业新开工面积波动影响较大， SaaS 转型后按年收费，可以平滑业绩波动。从 IT 到 DT，空间打开：1）2013-2015 年期间，计算机公司相继推进互联网+战略，本质上是业务与数据运营开始，各类数据的汇集开始产生新的需求。2018 年，市场上有一批优质公司进入到收获期，可验证性增强。2）云计算带动数据集中，集中后创新模块不断被发现和推出，带动空间打开。

我们跟市场反复强调金融 IT 的行业特征为：业绩弹性大、壁垒深厚，关键变量是监管。证券 IT 领军公司如恒生电子、同花顺、东方财富在 2015 年牛市期间业绩大幅增长，尤其是由 IT 切入金融业务的空间巨大。证券公司对 IT 核心业务系统依赖度、更替成本都很高，因此领军 IT 厂商壁垒深厚，在细分领域市占率普遍过半，行业竞争格局稳定。 2020 年监管进入全面鼓励发展阶段：回顾近十年金融监管政策历程，2020 年进入全面鼓励发展阶段，近期金融 IT 政策大趋势不断演绎。1）政策全面宽松阶段：2009 年“四万亿”，2011 年金融创新，2014 年连续双降；2）全面监管阶段：2016 年底央行开始防控风险，2017 年“资管新规”，2018 年供给侧改革；3）兼顾发展阶段：2018 年 10 月政治局会议强调稳住资本市场，以及证监会后续诸多配套政策，2019 年科创板等政策红利；4）全面鼓励阶段：2019Q4 证券修法、LPR 改革、理财新规等，2020 年推出创业板注册制、上证综指调整、t+0 有望试点，政策进入全面鼓励发展阶段。

我国云计算仍然处于早期阶段，落后美国五年左右。根据 IDC 资料，我们认为国内云计算产业落后美国至少五年。亚马逊 AWS 在 2006 年推出首款产品，阿里云诞生于 2009 年。国内市场在 2013 年企业用户才逐步对云计算接受并认可，目前产业正进入广泛应用阶段。海外云计算虽经历二十年增长，现在才刚开始。回顾云计算历史，2000 年新兴的云计算公司包括 Salesforce、Netsuite 和 Paypal，但价值达 10 亿美元的云计算公司一家都没有。但是在 20 年内，大量云计算巨头企业迅速成长壮大，2008 年云计算前五大公司的总市值约为 140 亿美元，2020 年云计算前五大公司的总市值已经超过 6160 亿美元，是 2008 年的 44 倍，是 2015 年的 5.3 倍。部分云计算公司甚至超越了传统软件巨头的市值。Adobe 转云后目前市值超过 2000 亿美元，Salesforce 的目前市值约为 1700 亿美元，Salesforce 的市值也在今年超过了其长期以来的竞争对手之一 Oracle。