卫材专题研究报告：全球神经肿瘤创新药巨头（27页）

卫材药业营业收入在日本药企中排名第五，与第一三共、中外制药在营收 体量方面同属第二梯队（武田、大塚制药与安斯泰来为营收规模第一梯队）。卫 材药业营收规模居中，但净利率水平较高，净利润与营收规模第一梯队的武田 药业和大冢制药相近，研发开支占比居前列。卫材的前身日本卫材成立于 1941 年，1944 年和樱冈实验室合并，50 年代 初期的业务以维生素 B、维生素 E 为主，这些 OTC 药物业务一直是卫材业务的 一部分。1955 年日本卫材改名卫材，1961 年在东京和大阪交易所上市，在此 期间又推出了一些胃肠类药物。此后卫材经历了三个阶段的发展。 第一阶段：从 60 年代上市到 80 年代，以 OTC 药物为主，70 年代开始早 期的国际化拓展。这段时间日本受益于国内医保扩容，医药行业快速发展。 1966 年开始的亚洲业务拓展是卫材迈向全球性公司的第一步。1969 年在 中国台湾省、1970 年在印尼、1974 年在马来西亚和菲律宾开设子公司，进行 海外业务拓展。 1976 年到 1986 年，卫材业务快速发展，帮助公司在国际舞台上立足；期 间推出了维生素 E、外周神经治疗药物。1981 年卫材美国成立，主攻化学制药 业务，1983 年卫材鹿岛工厂建立并开始涉及原料药（API）业务，1984 年推出 重磅产品胃溃疡药物 Selbex，该产品峰值收入达到 300 亿日元。 第二阶段：80 年代末到 2000 年，卫材制定以研发驱动的策略，市场寒冬 环境下苦修内功。

日本国内进入医保控费阶段，医药工业增速下滑，1995 年- 2000 年医药工业持续零增长；卫材加大海外业务拓展，海外业务占比从不到 5%提高到 31.4%，维持了业务的稳定性。期间由于国内医药行业进入寒冬，且 公司研发投入上升，公司股价 10 年基本 0 增长。 1987 年卫材发布第一个 5 年计划，以创新为战略导向，同年波士顿研发中 心建立；1988 年在新泽西、伦敦建立临床研究基地；1990 年伦敦研发中心成 立，和英国伦敦大学建立科研关系；1997 年在日本大阪成立 KAN 研究所； 期间卫材也在泰国、中国（香港、北京、沈阳、苏州）、美国新泽西、英国 伦敦、德国、法国巴黎、韩国首尔等地成立销售中心。 期间最大的成果是，1997/1998 年公司两个超级重磅产品盐酸多奈哌齐 （Aricept）/雷贝拉唑（Pariet）分别上市，其峰值收入之后分别达到 3224/2288 亿日元，驱动了卫材往后十年的发展。 第三阶段：2000 年至今，全球布局使卫材成为跨国药企巨头，卫材在研发 成果的驱动下快速成长，市值增长 6 倍。 2004 年卫材伦敦成立并成为欧洲的总部，同年在印度孟买成立销售中心； 2005 年在意大利米兰、瑞士苏黎世、瑞典斯德哥尔摩成立销售中心；2006 年 在新加坡成立临床研发中心和销售中心，在葡萄牙的里斯本成立销售中心。 2007 年，卫材并购 Morphotek（一家美国抗体研发企业）；2008 年并购 MGI（一家美国肿瘤生物药企业）；同年在中国上海成立子公司；重磅产品 Humira 在日本上市，卫材获得该产品在日本的商业化权力。