基金管理产业报告：中国公募基金（25页）

行业报告下载 2020年11月12日 07:36 管理员

细分来看，市场大幅波动和监管趋严等因素持续影响下，私募证券投资基金的市场空间正在承受来自于公募基金及其他市场竞争者的巨大压力，市场开始出现“私转公”的新趋势；私募资产配置基金是 2018 年 8 月中基协在下发文件《私募基金登记备案相关问题解答（十五）》中新添加的一类，资产配置类基金可以打破中基协要求的“专项经营”规定，横跨一二级市场、债权市场不同类别进行资产配置，最大限度降低风险，但由于牌照申请门槛高、跨类别监管难等问题，目前取得该类牌照的管理人仅有 6 家，管理规模 5.89 亿元，仍处于起步状态，短期对私募行业影响有限，但未来有望在扩大规模的同时实现私募行业多元化发展；而股权、创业投资基金规模在注册制快速推进、项目发行周期大幅缩短的背景下继续保持增长势头，但增速趋于平稳。2020 年 3 月创投基金减持特别规定迎来修订，随着多项利好政策的逐步有效落实，创业投资基金和私募股权投资基金“投资－退出－再投资”通道畅通，行业有望收获良性发展。维持证券类私募基金的长期存续，对管理人的长期盈利能力、市场应变能力来说都有很大的考验，我国成立较早且存续至今成绩优异的私募证券投资基金管理人凤毛麟角，淡水泉投资自成立以来短短几年就取得了傲人的成绩，其“逆向投资”的投资哲学更是被市场所熟知。但同时也不乏类似朱雀基金、鹏扬基金一类知名私募机构在竞争压力下选择“转公”的生存之路，随着基金业外资持股比例限制的全面开放，外资“私转公” 也将形成可能。

市场存续的私募基金管理机构众多，行业集中度较为分散，竞争激烈。与信息透明度高的公募基金不同，私募基金投资者往往较少的关注基金产品本身的过往成绩、资产投向或配置属性，而更青睐于基金经理个人能力、基金管理机构的品牌、机构股东背景等软实力。从私募管理人的角度来看，由于不能通过公开渠道募集资金、产品存续长的特点，私募公司的客户资源相对固定，因此资源和项目储备成为公司制胜的关键实力。截至 2018 年末，管理规模前 10 的管理人规模合计占总规模的 6.8%，前二十的占总规模的 11.2%，和公募基金相比马太效应并不显著，潜在进入者少，行业竞争格局更稳固。 3.1.2 公募基金管理机构：入局者不断增多，行业发展机遇与挑战并存相比私募，我国公募基金监管体系更加完善，基金管理人普遍具备更高专业度，投资框架也相对完备，近年来投资数据更为亮眼。基于上述原因，公募基金已积累数量可观的“忠实粉丝”。随着未来募资渠道不断多元化和可投资范围的逐步放宽，公募基金产品的需求和供给端均有望大幅拓宽。因此，相比私募，我国公募基金市场行业前景更为广阔，想象空间巨大。截至 2019 年 12 月，中国公募基金管理机构共有 143 家。经过二十多年的发展，随着公募基金大家庭的不断扩容，行业竞争也日益激烈，从拼规模到拼收益再到拼管理费，各基金公司八仙过海各显神通。但由于自身股东、渠道、历史的因素的限制，各家基金公司综合实力相差较大，部分基金只在某些特定领域或市场具备一定影响力，行业集中度在前期缓慢上升后重回下降通道，公募基金前十强管理资产占比维持在 50%左右。