化妆品行业报告：爱茉莉太平洋专题，研发与品牌推动成长的韩妆龙头（23页）

行业报告下载 2020年12月29日 06:30 管理员

爱茉莉太平洋起于微末，经久不衰，其起源可以追溯到 1932 年创始人徐成焕的母亲尹独贞创办的“昌盛商店”，至今已有 88 年的历史。1945 年徐成焕正式创立了太平洋化学工业社，为公司奠定了化工研发基础。1973 年公司成功在韩国上市，拓宽了融资渠道，为后续竞争脱颖蓄力。1997 年徐庆培接管公司后爱茉莉在全球化和创新的道路上高歌猛进，2010 年成为韩国化妆品行业首个被纳入道琼斯指数的公司，2018 年在《福布斯》发布的全球最具创新力企业百强榜单中排名第 18，2019 年与阿里签署全球战略合作协议并携手共创天猫创新工厂，公司国际化创新化的形象得以不断稳固。爱茉莉实行集团制，由集团统领众多子品牌公司发展，为了实现在化妆品领域重点发力，爱茉莉成立了双上市主体。爱茉莉最早于 1973 年上市，经过 30 多年的发展，至 2006 年公司主体已十分庞大。为了更好统筹业务实现科学发展，爱茉莉决定实行集团控股体制，由集团统领公司所有业务的发展，因此诞生了爱茉莉太平洋集团（002790.KS）。同时为了集中资源在化妆品领域重点发力，爱茉莉在其原有化妆品业务基础上剥离出爱茉莉太平洋公司（090430.KS）并上市。双上市主体既提高了爱茉莉在日化领域的发展效率、降低了经营风险，也使得化妆品业务能更方便快捷地获得大量资金支持，集团得以更好更快地向前发展。

爱茉莉太平洋集团旗下直属品牌共 34 个，品牌数量与行业内其他国际化妆品公司相比处于中等偏上的水平，仅落后于法国的欧莱雅和日本的资生堂。相较于欧莱雅、宝洁、高丝的全领域广覆盖，雅诗兰黛主打高端品牌，LG 和花王主打中低端，爱茉莉主要布局与中高端品牌。爱茉莉的品牌布局轨迹来看，品牌集中诞生期为 1990 年至 2009 年，其中 1990 年至 1999 年布局的品牌多为护肤品品牌，2000 年至 2009 年布局的品牌多为个人护理品牌。品牌布局遵循先护肤品，后个人护理，然后再逐渐进入新兴品类的路径。具体到护肤品类的布局，爱茉莉先有中端品牌，然后同时向高端和大众领域扩张，但在扩张过程中，高端品牌明显多于大众品牌，占据了主导地位，与传统的化妆品品牌先高端再中低端的品牌布局轨迹极为不同。随着品牌轨迹的延展，爱茉莉的净利率和销售毛利率也随之变化。在爱茉莉的品牌集中布局后的成长期，爱茉莉的净利率上升趋势明显；原有化妆品业务分拆上市后，集团净利率大幅下降；在爱茉莉步入了新生品牌稀缺期后，净利率增长更加乏力， 2018 年爱茉莉的净利率仅为 2.43%。爱茉莉的销售毛利率在品牌诞生初期也较低，落后于其他国际大牌，说明在品牌初创期，爱茉莉为推广品牌的销售支出较大，在品牌发展成熟后营销和渠道管控能力得以进一步加强，因此后期爱茉莉的销售毛利率又有所提升，2018 年爱茉莉的销售毛利率为 73.37%，与行业其他国际知名化妆品相比处于中等水平。