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2025-04-02 11 智能制造行业报告
恒立液压成立于1990年,早期从事气动元件产品制造,于1997年涉足港口、冶金设备用大型油缸的研发和制造,正式进入 液压行业。(今年成立30周年,公司内部收入目标70亿人民币) • 1999年成功研发挖掘机用高压油缸,受益于2008-2011年国内挖掘机行业的快速发展,成功进入卡特彼勒供应链。经过30 年的发展,公司挖掘机油缸国内市场占有率超过50%,成为全球挖掘机用油缸第一品牌 • 公司2011年成功上市,同年大规模投资研发高端液压泵阀。经过数年持续研发,配合外延收购引入先进工艺技术,公司液 压泵阀产品取得显著突破 • 当前,公司在产品上已形成液压系统整体解决方案实施能力,在地域上已形成全球制造、研发的国际化布局,成功挺进全 球高端液压传动装备第一梯队。
业绩表现优异,利润弹性大。公司2011年上市以来,营收及归母净利润CAGR分别为22%、19%。2020上半年,实现营收34.56亿 元,同比+23.75%,归母净利润9.86亿元,同比+47.01%。单看二季度,公司实现营收20.87亿元,同比+70.52%,归母净利润 为6.39亿元,同比+85.45%。随着二季度疫情影响消退,挖机销量复苏,公司营收利润大幅增长,基本符合预期。 产品结构优化叠加规模效应,毛利率持续回升。2015年,公司销售毛利率最低点为21.23%,至2019年恢复至37.77%,2020上 半年,公司毛利率进一步提升至41.85%,同比+4.82pct。我们认为未来中大挖泵阀进入放量阶段,扩大规模效应的同时,进 一步优化公司产品结构,公司综合毛利率仍有提升空间。
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