行业竞争导致预定利率升高。20 世纪 70 年代以前,日本寿险产品的预定利率较低, 投资环境良好,寿险公司投资收益率高于预定利率,因此经营情况优良。但...
2025-04-12 19 金融行业报告
混合基金占比明显提升。从新发基金数量占比来看,混合类新发基金数量占比明显 提升,从 2010 年的 6%提升至 2020 年的 47%,近几年股票型新发数量占比有所提 升,从 2016-2020 年占比提升约 9 个百分点。从非货基保有量占比看,2010-2020 年 债基保有量占比整体有所提升,2020 年占比 44%,近三年混合类产品保有量占比提 升约 8 个百分点,2020 年占比 39%。权益类基金认购与申购变动趋势相同。我们通过公募基金申购份额预计申购量,Wind 新发基金数据统计认购量,2017-2020,偏股型基金认购量与申购量整体存在同向变 动趋势,申购量与认购量 YOY 均呈上行趋势,表明在新发基金市场较好时,申购量 并不会随着认购量增加而有所降低,反之,认购量也将有所上行。政策背景:中长期资金入市是政策主要引导方向。提高直接融资比重将是资本市场 重要任务,长期资金占比是影响资本市场稳定的重要因素,同时也是决定直接融资 占比的核心变量之一,未来大力发展权益类基金规模、吸引中长期资金配置资本市 场将是政策重点,监管引导下,中长期机构资金入市是公募市场扩容的重要背景。
公募基金发行提速 公募产品注册两次提速,发行效率大幅提升。2019 年 10 月,证监会开展公募基金产 品注册机制改革优化工作,将主动权益类、被动权益类、混合类、债权类四大常规产 品纳入快速注册程序,取消书面反馈环节,规定权益类、混合类、债券类基金注册期 限不超过 10 天、20 天、30 天,比原注册周期缩短 2/3 以上。2020 年 7 月,审批再 提速,纳入快速注册机制的常规债券基金产品,注册期限由不超过 30 天缩短至 20 天;未纳入快速注册机制的常规债券基金产品,注册期限由不超过 75 天缩短至 45 天。 资管新规打破刚兑 原有高收益产品供给下降,无风险利率回落。2018 年资管新规发布,要求资管类理 财产品不得承诺保本保收益,对银行理财打破刚性兑付、实现净值化转型提出明确 要求,对于银行理财、信托及券商通道类业务影响较大,从 2018-2020H1,银行理财、 信托及券商资管规模持续压降,信托和券商资管规模占比分别下降 1.6/3.0 个百分点, 非货公募和保险资管占比分别提升 3.4/3.0 个百分点。同时,打破刚兑下,无风险利 率有所回落,固收型产品收益率持续承压。
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