CDMO行业报:CDMO行业进入黄金发展阶段（56页）

行业报告下载 2021年03月14日 05:54 管理员

近几年，CMO 企业提供服务的能力在逐步提升，业务模式也从最初的“技术转移+定制生产”逐步发展到现在的“定制研发+定制生产”，CMO 企业越来越多的参与到制药企业的研发环节之中，技术附加值和利润水平持续提升，CMO 企业逐步转型升级为 CDMO （Contract Development Manufacturing Organization）。研发能力的提升也使 CDMO 企业和药企的合作也愈加深入，客户粘性也越来越强。产业的升级带动了整个行业进入壁垒的快速升高，随着行业从资本密集型向技术与资本复合密集型的升级，强者恒强的局面愈加明显。根据 CDMO 行业的特点，我们提出 CDMO 行业的研究框架。从行业层面来看，研发支出、药品销售额以及渗透率是决定 CXO（CRO/CDMO）行业市场规模的核心因素，与研发相对应的在研药物数量、IND 数量和 NDA 数量以及与销售相关的批准上市药物数量是观察 CXO 行业景气度的关键指标。

目前，产能转移是我国 CDMO 行业的核心推动力，中国 CDMO 市场规模占全球市场规模持续提升，此外，国内创新药崛起，药企创新研发投入逐步加大，进一步为我国 CDMO 行业贡献较大空间增量。从公司层面来看，目前 CDMO 企业的收入主要来自于临床阶段项目和商业化阶段项目，项目数量和项目单价共同决定了收入额，此外，订购结构、企业议价能力、研发附加值、成本控制能力等多个因素共同决定了 CDMO 企业的毛利率水平。除了传统的 CDMO 业务之外，我国 CDMO 企业开始探索 VIC 模式，深入参与研发，并将有望享受后续上市后的持续收益。目前创新药研发成本不断升高，周期不断加长，且研发赛道拥挤，竞争愈加激烈，近几年大型制药企业创新药投资回报率持续下降，部分制药巨头通过裁员、关停工厂等多种方式降低研发和生产成本，同时提升研发生产外包比例以寻求降低成本，目前百时美施贵宝、默沙东和辉瑞等企业将其多达 40%的原料药需求予以外包，预计未来外包比例仍将进一步提升。