餐饮行业报告：小酒馆商业模式，海伦司专题（27页）

行业报告下载 2021年08月11日 06:47 管理员

公司盈利能力强，疫情下毛利率保持稳定，成本费用受原材料、租金、人力成本影响较大。 2018 年/2019 年/2020 年，公司销售毛利率分别为 72.35%/65.32%/66.82%，销售净利率分别为 9.44%/14.01%/9.26%，2020 年，毛利率基本不变的情况下，公司净盈利有所下滑，主要受疫情期间租金和人力成本支出影响。 2018-2020 年自有酒饮的毛利率分别为 71.4%/75.3%/78.4%，是公司高毛利率得以维持的主要原因。公司成本费用中，原材料成本、人力成本、租金占比较大，2020 年分别为 35.83%/23.62%/13.90%，三项加总占比超 70%。

管理层目光前瞻，决策力、执行力优秀，股权集中激励充分。创始人徐炳忠为退役老兵出身，具备海外酒吧经营经验。海伦司于 2009 年开设第一家酒馆，管理层目光前瞻，以极致的性价比、轻松安全的社交环境实现对传统夜店和 KTV 的替代，深受新一代年轻群体青睐。同时，公司管理团队决策力和执行力一流，最初以加盟方式扩张，但意识到品牌及运营层面的远期发展空间，2018 年起专注直营，调整力度和速度表现优秀。股权架构及激励方面，公司创始人控股 77.4%，股权相对集中，各酒馆由旗下分公司运营。公司设立员工持股平台，以高管和核心员工为主，内部激励充分架构明确。