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2024-12-17 81 地产及旅游行业报告
行业格局呈长尾分布,以区域性公司为主,我们认为由于服务的非标性和低规模效应,家装公司的业 务扩展半径有限,行业格局难以较快发生改变。 根据fastdata数据,16-20年营收超过1亿元的大型家装企业合计营收占比从12.8%增长至18.6%,行 业集中度在逐步提升。我们按照每家装企1亿元收入计算,得出1亿元以上的大型装企从2280家增长到 4000家(实际比此数据低),而行业超过10万家参与者中,年收入不足1亿的长尾企业依然是绝大多 数。 以圣都家装为例,根据乐居财经数据,2020年圣都家装合同规模40亿,确认收入33亿,净利润近几年 维持在1-2亿规模,头部家装公司规模远超行业平均。装企龙头经营范围仍偏区域性,全国布局的装企不足50家。装修流程长、检验标准不统一,服务属性重 ,标准化程度低,难以连锁化复制,因此即便做得较大的装企也以区域性的为主,如圣都、业之峰、名 雕装饰、龙发集团等均偏区域型。
根据美凯龙年报引用的中国建筑业协会资料,2018年我国12.5万家建 筑装饰企业中,全国性布局(指最少在三个省份开展业务)企业不足50家,不具备合格经营资质的小企 业占比达到65%,且目前尚未出现一家全国性的家装公司。与海外一些国家对比来看,美日等国精装房占比高,服务属性重的水电等环节在装修中已不太涉及,装修 以简单的组装产品和软装为主。因此美国家居店的集中度非常高,TOP10营收市占率达到约40.7%。 Home Depot(家得宝)主要为自行组装家具的DIY用户及专业装修工人提供产品,服务收入占总收入的 比例不足5%且逐渐下降,服务属性弱。 日本装配式建筑普及,可以实现标准化交付。例如 Lixil Group(骊住)的装修服务依赖于和区域口碑较 好的装修店长期合作,骊住通过提供产品、标准化培训和品牌等方式赋能装修店,标准化服务使装修公司 对品牌口碑产生负面影响的风险降低。对比来看中国定制类家具的设计安装环节仍大部分由品牌商承担, 受服务半径限制难以赋能众多家装公司;家装公司的规模取决于服务能力上限,短期难以快速集中。
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