中国跨境电商物流行业报告：跨境电商重塑百年货代新格局（35页）

行业报告下载 2021年10月06日 06:06 管理员

货代是跨国贸易的派生产物，历史悠久，最早可追溯至明朝郑和下西洋运动。宏大的客户群体使得货代行业拥有和广阔的成长空间（万亿市场），但服务于跨国贸易，也导致行业需求存在明显的宏观周期属性。复盘全球货代龙头德迅的发展历程，其收入增速与 GDP 增速、全球商品贸易额增速成明显的正相关关系。2002-2008 年的全球大宗商品周期是德迅成长的黄金时代。轻资产模式导致货代企业对于经营成本没有掌控权，运力采购成本几乎完全取决于空运市场和海运市场供需情况。运力采购成本是货代企业最重要的成本构成（一般占比在 65%-70%），运力成本的不确定性使得货代成本端体现为周期性。以德迅为例，其成本结构主要可划分为三大类——运力采购成本（2020 年占比 69.32%）、人工成本（2020年占比23.86%）以及其他成本（2020年占比6.82%）。过去十年，德迅的空、海运单位运力采购成本均出现过波动幅度超过 20%的现象。随着信息技术的进步，大赚差价的商业模式逐渐难以为继，货代企业不断拓宽服务边界，提升服务品质，服务链条从港到港逐渐延伸至端到端，以代订舱服务为流量入口，以货物为中心，提供数据科技、供应链金融、报关、清关、仓储、运输、送货上门等一揽子服务，从而赚取服务费。

货代企业去周期化转型正在全球范围内推进。在全球“去中介化”的今天，如何看待传统中介组织“货代”的价值？我们认为货代与货主的关系类似于医生和病人的关系，药价虽然逐渐透明化，但病人仍然需要医生对病理进行分析才能最有效的进行药物治疗。货代也是如此，虽然运价逐渐透明化，但在复杂的国际运输体系中如何最安全、高效、成本最低的完成物流运输仍然需要专业型货代的帮助。从收入结构看，国际货代巨头德迅与 DSV 都以国际空海运货代业务为主（2020 年德迅空海运货代收入占比 60%、DSV 空海运货代收入占比 62.08%），辅以欧洲境内的陆运业务以及定制化的合同物流业务。从利润结构看，空运货代与海运货代也是德迅与 DSV 的主要利润来源（2020 年德迅空海运货代贡献 86.73%的营业利润；DSV 空海运货代贡献 73.36%的营业利润）；其中空运货代享有比海运货代更高的溢价（2020 年德迅与 DSV 空运货代业务毛利率分别为 25.63%、22.96%，均高于其海运货代业务毛利率）。