生命科学服务行业报告（31页）

传统药企研发投入占比有翻倍提升空间：药监局供给侧改革+医保局需求侧改革双管齐下，推动着国内药企发展方向由销售驱动转 向研发驱动。目前国内龙头药企研发投入占比研发投入占比整体多在6%~10%区间，相当于美国1980s初水平，有翻倍提升空间。 Biotech研发投入快速提升：Biotech研发费用约占全球研发费用15%，百济神州、信达生物等国内biotech企业研发费用维持高速 增长、跻身国内药企前茅； 从募资（医药健康融资2019年再创新高）→投资（生物医药投资占比最高） → 退出（生物医药IPO估 值稳步提升）各环节，我们预计Biotech研发投入高增长仍将持续，成为研发主力。 2025E研发投入预测：预计国内药企研发费用2025E将达1190亿元、CAGR10%，国内Biotech研发费用2025E达1327亿元， CAGR22%。生物医药投融资活力依旧，政策鼓励及退出机制的完善促进投资增长：医疗健康融资活力依旧：中国医疗健康融资总额持续走高，2020达1627亿元、再创新高。 未盈利Biotech退出机制完善，促进一级市场投资：近年港交所、科创板等推动未盈利生物医药企业退出机制。 2020年，生物药领域共有18家企业上市（不包括新三板），其中在NASDAQ上市企业2家，在港交所上市企业 6家。从细分领域来看，9家企业主要布局抗体药物，疫苗企业、细胞治疗企业、重组蛋白企业各3家。

持续政策鼓励：2020年2月21日，中共中央政治局会议强调“加大试剂、药品、疫苗研发支持力度，推动生物 医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展”。生物医药被提到新高度，我们预计未来相关投资将进一 步增长。 目前国内小分子在药品融资中占比最高：根据火石创造数据，2020年中国药品领域共融资1096亿元，其中70%均为小 分子药品。 生物药中抗体药物融资金额最高，CGT有望后来居上：根据2020年中国生物药细分领域融资情况，抗体药物是获得融 资金额最高、融资次数最多的领域，2020年获得融资151.3亿元，占总融资额的51%；疫苗领域获得融资60.88亿元； 细胞与基因治疗领域融资58.89亿元；重组蛋白领域融资26.7亿元。目前CGT行业正处国际资本市场风口，国内CGT融 资金额较2019年增长近2倍，预计未来将快速提升。药品研发试剂耗材市场测算思路及基本假设： 1、参考各公司招股说明书，药企试剂耗材采购支出占研发费用比例约5-10%，Biotech试剂耗材采购支出占研发费 用比例约10% 。2、CXO试剂耗材采购计入研发费用和成本、故从收入端进行推算。根据各公司公告，CRO试剂耗 材支出占收入比重约15-20%；CDMO试剂耗材支出占收入比重约5-10%；CGT等新兴疗法CDMO试剂耗材支出占 收入比重约20%。 根据下游客户研发投入及市场规模情况测算，中国药物研发环节试剂耗材市场有望从2019年的152-226亿元提升至2025 年438-611亿元，有三倍空间。