有色金属行业报告：双碳下电解铝板块大有可为（23页）

行业报告下载 2022年02月08日 07:29 管理员

铝作为重要的有色金属，广泛应用于房地产、汽车、工业等制造业领域，价格具备较强的周期性。产业链上游资源为铝土矿，铝土矿根据矿石类型分为一水铝石、三水铝石、和混合铝石，1889 年，奥地利科学家拜耳发明从铝土矿中提取氧化铝的方法，即拜耳法。随后发明电解生产法，正式开启铝的工业化历史。我国铝土矿依赖进口，全球铝土矿处于过剩。世界铝土矿探知储量 280 亿吨，铝土矿主要分布在几内亚、澳大利亚、巴西、等国家。其中几内亚（已探明铝土矿储量 74 亿吨）、澳大利亚（已探明铝土矿储量 65 亿吨）和巴西（已探明铝土矿出储量 26 亿吨）三国已探明储量约占全球铝土矿已探明总储量的 60%，中国铝土矿储量约占全球 3%左右。地区上看，我国铝土矿资源分布于西部较多。中国为世界第一铝加工国，氧化铝产量占全球 54.5%。据 IAI 数据显示， 2020 年全球氧化铝产量为 1.34 亿吨，中国氧化铝产量为 7300 万吨，占全球产量的 54.5%。

但中国每年除生产大量氧化铝外，还需进口约 300 万吨氧化铝以满足自身更为庞大的电解铝生产需求。目前，我国氧化铝加工产能主要分布于山东山西地区。中国电解铝总产量为世界第一，市场集中度低。20 年，国产电解铝产量占全球 57.1%的份额，为全球第一；其中中国宏桥、中国铝业产量为全球第一第二。我国电解铝市场与全球市场类似，但集中度更低，除中国宏桥、中国铝业其市占率可达 10%以上，其余企业市占率均较低，整体竞争激烈。电力成本在电解铝生产成本占比 30%，弹性最大，左右电解铝企业生产成本。电解铝制造产业属于能源密集型产业，产业受成本驱动因素较大。从电解铝成本构成来看，电力成本占据 31%的比重，氧化铝占据 42%的比重，氧化铝的成本中电力成本也占据很大的比重，因此电力成本是生产电解铝中最重要的成本因素。总结：我国电解铝行业过去 20 年内的两次产能转移，均是以电力成本为导向，未来该导向仍难改变。我国西部地区水利资源丰富，随未来风光能的装机铺设，西部地区清洁能源使用比例提升、电力成本降低，因此我国电解铝产能西移将成为大趋势。短期看，我国电解铝增量将集中在水电发达的云南地区。