建筑行业基建篇报告：2022年全国基建投资（28页）

行业报告下载 2022年03月23日 06:50 管理员

2022 年基建投资增速或可回暖至 4.5%，更乐观预期下或还存在 2%的上浮空间。宏观角度下，基建投资作为 2022 年经济“稳增长”的重要托底来源，预期增速或达 5%左右；订单角度下，据历史趋势可推测 2022 年建筑央企全年订单额与基建类订单额增速，再根据基建类订单释放额与全国基建投资的近似线性关系，可推知 2022 年基建投资规模增速可达 4.5%以上；资金角度下，专项债作为基建投资资金重要来源之一，在 2021 年有预计 25%的数额被递延至 2022 年使用，为前述方法下预测的 4.5%增速提供一定保证。 1.1 宏观角度：稳增长背景下全年投资增速约为 5%左右自2008年以来，各地方政府为推动地区经济增长，通过城投平台等机构不断扩大投资，同时积累了大量隐性债务，对经济安全和财政可持续性构成不利影响；2017 年后，在新时期“稳增长”与“防风险”的新型平衡模式中，基建投资增速大幅回落，占 GDP 的比重也明显下滑。 2021 年 1-11 月，全国基建投资全口径累计同比呈负增长，累计增长仅- 0.2%，两年复合平均增速为 1.6%；

11 月当月投资增速为-7.3%，年底收官前的基建投资并未出现明显改善，预计年底累计同比即便翻正，也难以突破 1%。从两年复合累计同比情况来看，疫情对于基建投资的冲击，在两年内仍未完全消化。自疫情以来，基建投资增速始终不及预期，表现疲弱。市场对此的原因解释较为综合：财政支出后置，保障民生挤出，专项债转化延迟，城投与政府脱钩后自负盈亏导致投资积极性下滑等。总结来看，我们认为基建投资疲弱的根本原因有二：内因或在于短期内新设项目意愿的降低；外因或在于实际增量资金规模弱于预期。因此，会议明确提出“适度超前开展基础设施投资”，基建投资作为跨周期调节的重要抓手，明年上半年有望出现明显提升，对经济增长形成支撑。基于此前发布的基建投资增速度分析的相关报告逻辑，采用国内新增基建领域融资规模预测（国内新增信贷、PPP融资、专项债融资、城投债融资、非标融资等）结合施工进度的方法分析，从自上而下的角度对 2022 年基建投资同比增速进行预测或约为 5%左右。详细论述过程请见研究院相关报告《跨越周期，托底增长——岁末年初基建投资展望》。