大资管行业报告：资管脉络（24页）

行业报告下载 2022年03月27日 06:50 管理员

居民可投资资产快速增长，打开资产管理的广阔空间：随着我国经济发展，居民财富不断积累，可投资资产也随之快速增长。根据招商银行和贝恩咨询发布的《2021中国私人财富报告》，2020年中国个人持有的可投资资产总体规模达241万亿元， 2010-2020复合增速14%，远高于过去10年GDP复合增速9%。根据投保基金公司发布的《2019年度全国股票市场投资者状况调查报告》，在受调查者中，2019年股票投资获利的专业机构投资者、一般机构投资者和自然人投资者比例分别为91.4%、 68.9%和55.2%，专业机构投资者的盈利情况显著好于其他两类投资者，居民对专业投资机构的信任度也逐渐提高。地产投资属性弱化，金融资产偏好增强：从我国居民家庭资产结构来看，房地产一直是最重要的构成。2019年我国的房地产和金融资产在居民家庭资产中占比为59.1%、20.4%，而美国房地产和金融资产在居民家庭资产中占比分别为32.2%、41.9%，相比美国，我国的金融资产配置比例有较大提升空间。

近年来在“房住不炒”的背景下，各项政策从房地产供给和需求两方面着手严控房地产价格。从供给端来看，“三道红线”出台使房企融资受限，土地市场降温。从需求端来看，各地推出限贷、限购、限价相关政策，限制居民炒房。房地产投资属性弱化已成趋势，金融资产的吸引力更加凸显。现状：资管深度低于海外市场。截至2020年底，中国AUM与GDP比值约120%，低于全球（144%）和北美（215%）。考虑到AUM统计数为各机构产品简单加总数，未考虑交叉持有、多层嵌套的影响，实际国内AUM/GDP的比例相对更低。空间：有望保持快速增长态势。展望未来，受益于居民财富增长、养老需求增加等因素，中国资管市场有望继续保持快速增长。随着资管产品净值化转型的提速，2025年中国简单加总AUM/GDP有望恢复到150%。假设名义GDP每年增长7-9%，测算到 2025年底，中国资产管理AUM规模将达到214-234万亿元，年复合增速12-14%。

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