成本约束下的新能源产业发展路径比较报告（57页）

行业报告下载 2022年04月28日 06:10 管理员

2021年因硅料库存和薄片化超预期，使得2021年供给存在一定增量，需求超预期。由于硅料、硅片或组件企业提前储备硅料库存，且硅片环节薄片化进展迅速（硅片厚度由以170-175um为主流切换至160um为主流，单瓦克耗由3g降至2.7g），因此最终硅料供给有一定增量空间，使得2021年实际装机超预期，根据BNEF，2021年全球直流侧装机183GW，对应交流测需求为160GW左右。2021年全年价格博弈严重，但最终装机依然超我们预期，完成160GW以上的装机量，同比增长17%。2021年因硅料产能相对紧缺，价格从84元/kg最高涨到270元/kg，对应组件价格从1.68元/W上涨至最高价2.07元/W，地面irr下降到5.7%左右。但我们发现需求对价格接受度超预期，2021年实现160GW以上的装机。产业链涨价使得国内地面需求受到影响，但分布式减少了线缆、汇流箱、支架、耕地税费等成本，在2.07元/W的价格下irr依然在9%+，国内分布式需求旺盛，2021年户用新增21.5gw，同增115%；工商业新增9gw，同增80%，山东河北等高电价地区增量明显。海外碳中和政策+电价上涨驱动增长，对高组件价格接受度较高。

从我国出口组件数据可见，海外市场需求旺盛，2021年我国组件出口 101GW，同比增长28%，1）全球碳减排碳中和政策驱动增长，欧盟、美国、印度市场增长迅速；2）2021年化石能源涨价及电费上涨明显，供能紧张刺激新能源发展，用电电价上涨，使得自发自用回收周期缩短，PPA电价上涨带来地面电站光伏收益率提升，因此海外欧美市场对高组件价格接受度比较高，需求旺盛。户用市场方兴未艾：1）户用光伏具备较高收益率，户用光伏在2021年仍有0.03元的度电补贴，若按照70%贷款，贷款期限10年等额本息，贷款利率4%，若组件成本在1.8元/W，则全投资IRR可达9.1%，2022年起户用补贴将退坡，但无补贴收益率仍可做到7.9%，高于地面电站约2pct，具备较强经济性；2）整县推进打开分布式空间，开启新的商业模式，截至2021年9月末，676个县进入全国整县推进试点名单，打开长期成长空间，目前户用光伏以租赁模式为主，企业需要建设渠道，开发户用屋顶再把资产转交给五大六小，正泰、天合、创维、阳光等正积极开发、加速圈地。我们预计国内2022年新增户用装机达40GW左右，同增90%。