养老金行业报告：美国养老金是如何驱动共同基金市场繁荣的（52页）

行业报告下载 2022年08月19日 06:53 管理员

共同基金净流入带动规模上涨。此阶段，美国基金净值增加来源于两个：一是原有基金的自我增值；二是资金的净流入。1976-1990 年，美国共同基金在 1979-1981 年以及 1984-1986 年迎来两轮较大幅度的规模增长，原因均为股票市场景气度提升带动共同基金申购量及净值的提升。本阶段，共同基金的规模增长与市场行情显著正相关。资金净流入部分对净值贡献远大于自我增值部分，但波动较大，在 1983 年、1988 年依然有大量的份额赎回。得益于净流入以及经济高速发展及权益市场的良好表现，1990 年美国共同基金净值规模突破万亿至 1.06 万亿美元，较 1975 年增长超 20 倍， CAGR 为 23.3%。经济危机后经济回暖，个人可支配收入保持高增长。1973 年石油危机逐步在 1975-1976 年演变成全球性的金融危机，各国国际收支逆差加大、贸易状况恶化、失业率攀升。各国股票市场均受到不同程度影响。1980 年，新上台的美国总统里根开展了“经济复兴计划”，由原来的干预性膨胀政策转向自由放任的紧缩政策，大规模施行减税放权，提高企业盈利水平。

在里根就任总统期间，美国经济实现了高速发展。1975-1990 年，美国 GDP 从 1.68 万亿美元增长至 5.96 万亿美元，CAGR 为 8.79%。经济增长带来居民财富的沉淀积累，个人可支配收入也显著提升，从 1975 年的 1.22 万亿增长至 1990 年的 4.32 万亿，CAGR 为 8.78%。美国经济向好，公司经营效益提升，居民财富快速积累，谋求财富增值需求提升。从制造业向服务业转型，金融市场蓬勃发展。进入 19 世纪 80 年代，美国第三产业、房地产与租赁业以及金融保险业迅速发展，引领经济结构转型，美国经济服务化趋势增强。美国广义的服务业也成为这段时间经济发展的中坚力量。从 1979 年起，制造业增加值与 GDP 的比值逐步下滑，房地产、金融等行业的比值逐渐增加，美国第三产业占比提升。其中，金融业增长仅次于房地产业，迎来新一轮发展期。1980 年，美国企业迎来上市潮，当年上市公司数量同比+115%，其中不乏苹果、通用电气、沃尔玛、伯克希尔哈撒韦等行业巨头。随着资本市场发展，美国上市公司市值占 GDP 比重也由 1979 年的 37.8%提升至 1990 年的 51.9%。