白酒行业报告：湖湘酱酒，武陵酒（22页）

老牌名酒蓬勃发展，武陵酒在体量方面掉队明显。历届评酒会评选出的各个名 酒，大多依靠品牌底蕴、优良酒质取得蓬勃发展。从 2021 年数据来看，老牌名酒中， 茅台收入已经突破千亿，五粮液突破 600 亿，泸州老窖、洋河、剑南春迈上 200 亿， 宝丰酒和全兴大曲已在 2021 年实现翻倍以上增长。作为十七大名酒之一、曾夺酱酒 第一的武陵酒掉队明显，在 2021 年收入规模仅有 5 亿多，是为数不多的十七大名酒 中尚未迈进十亿俱乐部的名酒品牌，相比于其品牌、酒质，武陵酒的体量明显处于弱 势。多个名酒曾陷入危机，但品牌、品质支撑下仍可破茧重生。最后一届评酒会评 选出的十七大名酒，如今大多位列白酒行业领军地位。也有几个名酒曾陷入重重危机， 或因战略失误、或因重组影响，但名酒基因尚在、品牌力和酒质尚存，短暂沉寂后多 数品牌在调整战略或被收购后可破茧重生，其中以黄鹤楼和全兴酒业为典型，武陵酒 也在重振名酒风范的道路上。 黄鹤楼在被古井贡收购后重回市场焕发新生：清香型名酒黄鹤楼，原名汉汾酒， 第四届评酒会首次参赛，就直接斩获“中国名酒”头衔，成就清香白酒“南楼北汾” 格局。但 90 年代，各地白酒开始通过广告宣传抢占市场，风头一时盖过“中国名酒”， 黄鹤楼市场萎缩、濒临停产，2000 年后又面临重组改制，大量工人被裁撤，新战略 市场化不足，武汉本地市场也被瓦解，直至 2016 年被古井贡收购，逐渐重回市场， 黄鹤楼 2021 年黄鹤楼的收入突破 14 亿元，相比于疫情前的 2019 年增长 26%，焕 发新生。

全兴酒业依托上海糖酒集团追求品牌复兴：全兴作为“老八大”之一，也是“川 酒六朵金花”之一，最辉煌时年销售额超 10 亿元，曾超过同期茅台的收入规模。2000 年，全兴推出高端品牌“水井坊”后，倾尽资源全力支持“水井坊”品牌发展，全兴 大曲品牌的规模持续下滑。2006-2008 年间，将全兴大曲和水井坊的商标进行了拆分， 后来水井坊形成了两个独立品牌， 品牌单独被帝亚吉欧收购， 全兴酒业则被上海糖酒 集团纳入麾下。近年，依托上海糖酒集团的资源，全兴酒业在全兴大曲品牌基础上， 打造新品牌，开始“复兴之战”，2021 年实现 144%增长。 多次易主导致武陵酒掉队，老白干入主后后期待再次腾飞。武陵酒作为“十七 大名酒”之一，历史底蕴和品牌价值丰厚，但频繁的股东变动使其错失多次发展良机。 上世纪 80 年代，武陵酿造车间从常德酒厂分离出来，成为“常德武陵酒厂”，常德 市政府在 1990 年又决定将武陵酒厂纳入“常德市酿酒工业集团公司”统一管理。1997 年，常德酿酒集团停运，武陵酒厂恢复独立运作，也错失了白酒行业第一轮蓬勃发展 期。1998 年，武陵酒与湖南湘泉集团进行股份制合作，成立“湖南湘泉集团武陵酒 业有限公司”，两年后常德粮油总公司收购湘泉集团股份，第三次易主。2004 年，泸 州老窖 1500 万元收购武陵酒的 60%股权，之后通过增持拥有武陵酒业 80%股权。 2011 年，联想控股旗下的丰联酒业全资控股武陵酒业。2017 年，老白干通过收购丰 联酒业，将丰联旗下四家酒企包括武陵酒打包纳入麾下，这是武陵酒第六次易主。 从黄鹤楼和全兴大曲的历程可以看出，历史名酒的底蕴丰厚、酒质经过评酒会、 消费者的多年检验，虽然短期或因战略失误、管理动荡错失发展机遇、陷入困境， 但在内外部稳定后，重回正轨可期。武陵酒也是正处复兴道路中的历史名酒，从历 史名酒的品牌力方面，我们看好未来武陵酒的发展前景。