光伏胶膜行业报告（25页）

预计2022年全球光伏新增装机量为220-260GW，并在未来几年继续保持年均 60GW左右的增长，预计2025年新增全球装机量将达390-450GW，新增装机复合 增速约27%。我们假设容配比为1.2，1GW组件需要约0.094-0.096亿平米胶膜，而生产1亿平 米胶膜需要4.7-4.8万吨粒子，测算2022年的胶膜需求为27.36亿平。 预算2022年胶膜市场规模约为382亿元，并在有望在2025年达到604亿元，年均 复合增速约27%。胶膜的技术路线较为稳定，其迭代更新主要基于现有系统内的配方升级和工艺 设备改良。目前胶膜产品可分为EVA胶膜（普通透明和白色EVA）、POE和共挤 POE胶膜（EPE）。在光伏中下游大幅扩产的背景下，硅料扩产的长周期性，导致其产能扩张落后 于其他环节，供应瓶颈下价格出现飙升，行业利润大部分流向硅料环节。 2022Q1VS2019，从光伏各环节盈利能力来看，硅料和EVA粒子环节毛利率都有 大幅提升，逆变器环节毛利率较为稳定，而其他环节如硅片、电池片、组件、 支架、玻璃、胶膜等环节的毛利率相对2019均有所下降。

今年以来，海外旺盛的需求也带动上游硅料价格持续涨价，目前硅料价格已超 过300元/kg。 根据硅业分会的统计，到2022年年底，国内多晶硅产能将从今年初的52万吨增 加到126万吨，增长1.4倍。到2023年底，国内多晶硅总产能将达到225万吨， 多晶硅供应会明显过剩。若按硅料2023年预计146万吨产量计算，硅耗 2.7g/w，则可支持约540GW组件。胶膜环节作为组件生产的重要辅材之一，也将受益行业利润重分配，伴随下游 旺盛需求，胶膜环节盈利能力修复在即。若以22-23年粒子预计产量约130、170万吨计算，仅可支持约291GW、385GW组 件。企业的保供能力、上游供应链的管理能力，成关键竞争要素。 明后年的胶膜环节将类似于21-22年的硅片，在上游粒子供应偏紧的情况下， 供应链管理能力不足的企业产能释放将受到原材料制约，预期胶膜环节供应也 将偏紧，能顺利的向下游传导涨价，维持较为稳定可观的毛利率水平。