财政IT行业报告：财政信息化（36页）

行业报告下载 2022年10月08日 13:36 管理员

透视报表：“高成长”是财政 IT 建设趋势。从收入规模的情况看，自 2017 年以来两家公司均实现了快速增长，博思软件收入体量自3.1亿元增长至15.6亿元， 17-21 年收入复合增速达到 50%；中科江南收入规模自 2.6 亿元增长至 7.3 亿元， 17-21 年收入复合增速达到 30%。从收入规模上，两家公司在 5 年间均实现了高速的增长，也一定程度上反映了财政 IT 的高景气度。透视报表：“产品化”是财政 IT 厂商标签。从毛利率、人均创收两大指标来看，两家财政 IT 呈现出一定的“产品化”的特质：2017-2021 年来博思软件毛利率基本保持在 65%上下波动，而中科江南的毛利率基本保持在 55-60%之间；而从人均创收的角度，博思软件在近年来提升至 30 万元，而中科江南则保持在 60-65 万元的区间。二者在数据上的差异与自己的模式有一定的关系（根据招股说明书披露，中科江南将一定的实施业务外包），但从整个计算机行业的视角来看，两家公司都呈现出高标准化程度的特质。经营质量突出，现金流表现较为优秀。从经营质量角度，两家公司也同时呈现出较为优秀的表现，一方面利润率上看，作为纯软件厂商，两家公司都保持在了 15-20%左右的净利率水平；另一方面从现金流上看，博思软件和中科江南现金流管控良好，保持稳步提升的同时与净利润的匹配程度较高。

见微知著，财政 IT 赛道近年来呈现高质量发展态势。透过中科江南和博思软件的财务报表，我们能够看到两家财政 IT 公司在近年来呈现出高成长和产品化的特质，且在高速成长的同时保持了较高的经营质量。而随着中科江南的上市，财政 IT 的板块效应逐渐形成，财政信息化赛道的高成长性值得关注。从收入视角看我国财政体系：非税收入由财政部门管理。非税收入就是国家机关、事业单位等向企业和个人收取的除税收以外的费用。非税收入中收取金额较大的是专项收入、行政事业型收费和罚没收费等。2021 非税收入 2.98 万亿元，同比增长 4.2%，近五年来非税收入每年占全年总收入的 15%左右。而从国家管理体系的角度看，占比一般公共预算收入 85%的税收由国家税务局系统征收，而非税收入由财政体系收缴。从支出视角看我国财政体系：财政部统筹，层层管理。管理财政支出（一般公共预算）是财政体系工作的重点内容，财政体系具有很强的层级体制，由财政部统一领导，省、市、县、乡层层推进，并且管理着广大财政预算单位。财政 IT 厂商：立足细分领域，逐鹿预算管理一体化市场。目前财政信息化领域发展多年，在 2020 年根据 IDC 数据财政 IT 的 CR5 达到 43%，且各家厂商均在上述财政 IT 细分功能模块中有较为领先的地位。其中，中科江南在国库支付系统中较为领先，博思软件在非税收缴和票据电子化领域优势较大，太极华青在财政管理系统、财政云领域有全面覆盖的产品线等。同时，各家厂商不约而同地布局财政预算管理一体化系统，以抓住财政 IT 建设的新一轮高峰。

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