宠物行业报告：以源飞宠物看国产宠物产品出海战略（33页）

行业报告下载 2022年11月07日 07:57 管理员

根据公司上市公告书所公布的业绩预测，2022Q1-Q3，公司预计实现营收 7.51-8.51 亿元，同比增长约-10%-2%；预计实现净利润 1.40-1.66 亿元，同比增长约 10-30%，预计 2022Q3 实现营收 2.03-2.53 亿元，同比下降约 15%~43%，预计实现净利润 0.38-0.64 亿元，同比下降约 10%~46%，主要系前期客户受海运影响调整了库存节奏提前备货所致，随着客户库存消化，未来有望恢复正常增长。深度绑定海外客户，营收以境外收入为主。由于海外宠物饲养以及消费的成熟度较高，公司以海外 ODM 为主要业务，销售市场覆盖美国、欧洲、日本等多个国家和地区。2021 年公司海外收入达 10.29 亿元，同比增长 77.8%，占主营业务收入的 96.8%，其中公司出口至美国的产品销售金额达 7.83 亿元，占公司主营业务收入的 73.6%。公司借助与国际知名的专业宠物连锁店和大型连锁零售商稳定合作保证产品的终端销售，从而进一步拓展海外市场，降低经营风险。公司主营业务毛利率较为稳定，在可比公司中处于较高水平。2021 年公司主营业务毛利率 24.7%，同比下降 3.5 个百分点。

2021 年，公司宠物牵引用具毛利率为 29.4%，同比下降 5.5 个百分点，主要系产品原材料（五金扣具、织带）价格上涨较多且无法充分向下游客户传导所致；宠物零食毛利率 17.43%，同比下降 0.5 个百分点，主要系美元兑人民币汇率下降所致。自产产能持续扩张，产能利用率较高。公司根据产品特点建立了较为完善的生产管理体系：对于品质控制流程较为复杂的宠物零食与宠物注塑玩具产品，公司以自产模式进行生产；对于生产工艺相对简单，产品品种丰富且分散的宠物牵引用具，公司采取自产与外协生产相结合的方式。2019-2021 年，公司主要产品的自产产能持续扩充，宠物零食和宠物牵引用具自产产能的年复合增长率分别达 37.3%和 25.4%，且各品类的产能利用率始终维持较高水平，为公司业务持续快速增长奠定基础。资产负债率逐年下降，公司偿债能力良好。2018-2021 年，公司流动比率分别为 1.60、1.70、1.92 和 2.48，速动比率分别为 1.19、1.40、1.42 和 1.73，整体呈现稳步上升趋势，偿债能力不断增强；公司的资产负债率从 44.4%降低至 29.6%，累计下降 14.8 个百分点，总体处于较低水平，运营风险逐渐降低，经营状况稳健。