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社会服务行业深度报告:文旅、餐饮、酒店(42页)

行业报告下载 2022年12月12日 07:07 管理员

复盘历史我们认为短期时点处于疫情高发期,较难有政策端大幅变动。但伴随病毒变异(整 体来说强传染乘以人口基数将导致大量病例,但对个体毒性降低),着力精准防控、降低重症及死亡率或成为下一步工作重心。本 次发布会更加强调统筹防控与经济社会发展,我们认为防疫政策仍将坚持动态清零,但精准防控、边际放松信号仍在,中长期防控 政策有望在疫苗接种、特效药、防挤兑等方面持续优化。我们通过观察消费意愿、能力与场景三大指标来衡量当前消费复苏水温。 1)消费者信心指数:4月华东地区疫情下跌至谷底,5月环比回升,但后续持久疫情反复与政策趋严致其持续在底部区间徘徊。 信心或滞后于能力变化,与政策风向与预期有较强关系。 2)失业率与个税收入:失业率于5月达到峰值后走低,7-8月改善持续,9月环比略有抬头(全国城镇失业率5.5%,环比8月 +0.2pct)。个税收入已在6月实现连续4月同比增长约10%,居民消费能力或在逐步改善当中。 3)9月购物中心客流指数同比仍低于2021年同期,但整体趋势向好,7-8月环比持续改善下9月环比调整,我们预计与暑期高峰 结束、突发疫情等因素相关,但9月指数仍高于5月,场景持续复苏。海外服务消费:短期边际改善弹性明显,曲折中向上。

从美国和日本来看,2019年底疫情开始以来,最初受疫情影响消费有明显下滑,当疫情 有所好转社会消费反弹明显,伴随疫情放开逐步恢复,美国复苏较为平稳(2022年6月美国恢复至2019年同期115%,日本复苏相对曲折,仅恢 复至95%。我们认为主要原因有三点:1)在放开后疫情仍有冲击,消费者担心健康减少外出消费。2)服务消费本身波动较大,边际放松会对应 较大弹性波动。3)通货膨胀影响实际复苏情况。 以美国为例,恢复速度餐饮>酒店>旅游,弹性波动餐饮=酒店>旅游。2021年餐饮/酒店/旅游分别恢复至2019年114%/85%/78%,整体呈现出 就近消费>远距离消费特征,2021年恢复至2019年程度较2020年相比弹性波动餐饮/酒店/旅游分别为29%/29%/20%。社服行业主要包含文旅、餐饮、酒店三大板块。核心观点:1)文旅:需求承压韧性存,供给改革提速。2)餐饮:空间广阔,剩者为王。3)酒 店:顺周期复苏稳健,量质同行。板块推荐排序:文旅,餐饮,酒店。1)文旅板块推荐宋城演艺、天目湖,建议关注众信旅游、岭南控股、中 青旅、复星旅游文化、携程集团-S、同程旅行;2)餐饮板块推荐海伦司、九毛九、海底捞、奈雪的茶,建议关注呷哺呷哺、百胜中国-S,同庆 楼;3)酒店板块推荐首旅酒店、锦江酒店,建议关注君亭酒店、华住集团-S。

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标签: 地产及旅游行业报告 餐饮业报告

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