银行专题研究报告：从瑞信风波透视欧洲银行风险压力（52页）

行业报告下载 2023年04月23日 06:38 管理员

年报被出具保留意见，大股东拒绝提供更多帮助，瑞信股价大幅下挫。2023 年 3 月 14 日，瑞士信贷发布 2022 年年度报告，并承认 2022 年和 2021 年财报程序存在“重大缺陷”，主要与风险评估流程等内部控制等的缺陷有关，其年报审计机构普华永道对其内控的有效性出具了否定意见。此前于 3 月 8 日，瑞士信贷便因其对 2020 年和 2019 年现金流量表的修订受到美国证监会的质疑，并决定推迟发布 2022 年年报。3 月 15 日，瑞士信贷最大股东沙特国家银行（持股 9.9%）公开声明受监管限制，不会对瑞士信贷提供更多帮助，当日瑞士信贷欧股股价收跌 24.24%，美股股价也直线下滑，当日收跌 13.94%。瑞士信贷被瑞银集团折价收购，AT1 债券完全减记为 0。当地时间 3 月 19 日，瑞银以每股 0.76 瑞郎、总价 30 亿瑞郎（约合 32.5 亿美元）的价格正式收购瑞信。瑞信收购价格较最新股价及市值明显折价，沙特国家银行持股比例 9.88%，为第一大股东，原有股东将遭受损失。同时，瑞士金融市场监督管理局发布公告称，瑞信面值约合 173 亿美元的 AT1 债券将被完全减记为 0，以增加该行的核心资本，成为欧洲 AT1 市场发生的最大一次债券减记事件。

此外，瑞士央行将向瑞银提供 1000 亿瑞郎的流动性援助，以支持收购顺利完成。 3 月 20 日，单一决议委员会、欧洲银行管理局和欧洲央行银行监管局在内的欧元区最高监管机构发布声明称，普通股权一级资本仍然先于 AT1 债券承担损失，暗示瑞信可能只是特例，以安抚市场情绪。欧洲监管发声后，欧洲市场银行股跌幅收窄，需持续关注减记风波对海外市场的潜在压力。瑞士系统重要性银行，业务涵盖财富管理、投资银行、商业银行和资产管理。瑞士信贷集团（Credit Suisse Group）成立于 1856 年，总部位于苏黎士，是瑞士仅次于 UBS 的系统重要性银行。2021 年瑞士信贷将以前的可持续发展、研究和投资解决方案职能重新整合到全球业务部门，最终形成财富管理、投资银行、瑞士银行和资产管理四大部门。其中，财富管理、投资银行、瑞士银行业务营收占比基本相近，分布较为均匀，但投行近两年来创利能力明显较差，在对冲基金 Archegos 爆仓背景下连续亏损。2022 年，瑞士信贷 ROA、ROE 分别同比下降-1.01pct、-15.08pct 至-0.90%、-12.98%，其中投行条线 ROCE 跌至-18.9%。