生猪养殖行业信用风险回顾与2023年展望报告（16页）

猪周期是由供需矛盾导致的猪价周期性波动的现象。当猪价上涨时，养殖户补栏积极性 提高，母猪存栏量增加，生猪产能提升，当出现供过于求时，猪价会下跌，养殖出现亏损推 动养殖户产能去化，大量母猪被淘汰，生猪供应减少，猪价触底反弹，开始新一轮周期。一 轮完整的猪周期包括“价格上涨-供给增加-价格下跌-供给减少”四个阶段，每轮猪周期持 续时间约为 3～4 年。 自 2006 年以来，我国共经历了四轮完整的猪周期。第一轮猪周期为 2006 年 7 月～2010 年 6 月，持续时间 47 个月。2006 年下半年国内爆发高致病性猪蓝耳病疫情对生猪产能冲击 明显，生猪价格上涨，并于 2008 年 3 月达到高点，此后受 2009 年“甲型 H1N1（猪流感）” 和 2010 年“瘦肉精”事件影响，猪肉需求下降，生猪价格下行。 第二轮猪周期为 2010 年 6 月～2014 年 4 月，持续时间 46 个月。该轮猪周期的外部扰 动因素较少，是较为典型的内生供需轮动引起的周期波动。

其中上行区间为 2010 年 6 月～ 2011 年 9 月，历时 15 个月；下行区间为 2011 年 10 月～2014 年 4 月，历时 31 个月。 第三轮猪周期为 2014 年 4 月～2018 年 5 月，持续时间 49 个月。2014 年国家出台环保 禁养规定，环保政策趋严导致大量散户退出生猪养殖市场，生猪产能去化加速，2015 年 4 月生猪价格开始上涨，冬季疫病多发，猪源短缺，价格持续上涨至 2016 年 6 月到高点 21.20 元/公斤，随后进入下行通道。 第四轮猪周期为 2018 年 5 月～2022 年 4 月，持续时间 48 个月。本轮猪周期被称为“超 级猪周期”，价格波动幅度极大且高位震荡时间长，主要驱动因素为非洲猪瘟疫情。2018 年受非洲猪瘟爆发影响，能繁母猪存栏急剧下降，市场供应不足，生猪价格大幅走高，至 2020 年 2 月达到本轮周期最高点，创下生猪价格的历史新高，2020 年 2 月～2021 年 1 月生 猪价格维持高位震荡，高盈利吸引大量资本进入，生猪产能快速恢复，猪价开始回落，进入 下行周期。 第五轮猪周期为 2022 年 4 月～至今。2022 年 4 月后随着产能去化逐步兑现，供需矛盾 缓解，猪价触底上行，开启新一轮猪周期。