公募费率改革影响测算报告（12页）

根据媒体报道，证监会公募基金费率改革方案包括以下措施：1）坚持以固定 费率产品为主；推出更多浮动费率产品（与基金规模挂钩、与基金业绩挂 钩），研究推出更多浮动费率产品试点，完善公募基金产品谱系。2）降低主 动权益类基金费率水平，新注册产品管理费率、托管费率分别不超过 1.2%、 0.2%，存量产品管理费率下调预计在 2023 年底前完成；3）降低公募基金证券 交易佣金费率，相关改革措施涉及修改相关法规，预计将于2023年底前完成。 4）规范公募基金销售环节收费，预计于 2024 年底前完成。5）完善公募基金 行业费率披露机制。根据证监会披露数据，2022 年公募基金销售渠道费用占公募基金费用总额的 37%。销售渠道费用包括认/申购费、赎回费、销售服务费和客户维护费（尾 佣，从基金管理费中提取）。根据数据，2022年公募基金管理费为1442 亿，其中尾佣为 414 亿，占比 28.7%；销售服务费 217 亿，托管费 305 亿，交 易费用（对应券商的分仓佣金）187 亿。

由此我们计算，2022 年公募基金销售 渠道总费用为893亿，其中包括认/申购费、赎回费262亿，销售服务费217亿， 尾佣 414 亿。 我们计算 2022 年公募基金费用总额为 2400 亿，销售渠道费用接近 900 亿，占 比 37%，基金公司管理费（扣除尾佣）为 1000 亿，占比 43%；托管费 300 亿， 占比 12%；交易费用不到 200 亿，占比 8%。从市场份额来看，银行在权益型基金的保有量中占据最大市场份额，但呈下降 趋势，券商由于 2022 年统计口径变动（纳入场内 ETF）市场份额呈上升趋势， 但仍低于第三方基金代销机构。 从基金保有量来看，各个销售渠道在不同类型基金的销售上具有差异化优势。 券商渠道在股票基金和 QDII 基金占比较高；银行渠道在混合型基金保有量中占 比较高，在 FOF 占绝对优势；基金公司的直销渠道对于债券基金和货币市场基 金占比显著高于其他渠道。