生猪养殖行业报告：从资本流动和现金流的角度分析本轮猪周期（30页）

行业报告下载 2024年01月09日 07:52 管理员

2017-2022年是国内生猪养殖行业规模化程度快速提升阶段，生猪养殖规模化率从47%迅速提高至65%。国内top20的生猪养殖企业年出栏量也从7808万头，提升至1.69亿头，市场占有率从14.8%提高至24.2%。在规模化提升的同时，11家A股上市的生猪养殖企业平均资产负债率也2017年的40.4%提升至2023年Q3的76.6%。特别是2020年之后，这些企业资产负债率提升得尤为明显，出现这一反常现象主要是因为 2020和2021年资金集中流入生猪养殖行业，导致养殖企业的负债端快速膨胀。我们认为2020年之后资本流入是影响行业发展的主要因素之一，在分析本轮“猪周期”时有必要重点观察行业资金流动状况。2017-2021年，主要上市生猪养殖企业筹资活动产生的现金流连续五年保持净流入的状态，累计净流入资金高达1870.6亿元。其中，在行业整体盈利较好的2020年和2021年，净流入生猪养殖行业的资金分别达到874.2亿元和594.7亿元。2021年由于猪价快速下行，行业出现了较大幅度的亏损。2022年筹资活动产生的现金从净流入转为净流出。在资本大量流入的2020年和2021年，上市生猪养殖企业加大了资本开支力度。2017-2021年，11家在A股上市的生猪养殖企业资本支出累计达到3173.4亿元，即使在资本流出的2022年，资本支出仍然惯性增长419.0亿元。伴随着资本的持续流入，行业沉淀了大量的固定资产。2017-2022年，这11家上市生猪养殖企业固定资产账面价值从468.2亿元攀升至2225.7亿元，年复合增速高达36.6%。在建工程账面价值从97.9亿元增加至424.4元，年复合增速达到34.1%。 2022年在建工程账面价值同比下降12.7%，这与筹资活动净现金流的趋势保持一致。