中国战略性关键矿产研究报告（52页）

行业报告下载 2024年04月11日 06:42 管理员

后冷战时代，经济全球化席卷世界，各国相互开放，国家间的联系日益密切，经贸关系和市场联系不断深化，主要国家之间安全领域的竞争和冲突相对弱化，传统意义上大国关系中挥之不去的地缘战略竞争和对抗走向缓和。美国和欧洲许多国家纷纷抛售冷战期间建立的战略矿产储备，似乎一切矿产都可以在市场上买到，但是这个相对稳定的期限大致只维持了 20 多年。今天，世界政治正在经历实质性逆转，全球地缘政治格局正在出现新的结构性对抗和冲突。究其根本原因，正是世界百年未有之大变局的持续激荡。随着以中国为代表的新兴市场国家和发展中国家的群体性崛起，全球力量结构出现了“东升西降”的历史性态势。全球力量分配处于“西强东弱”的转型期。用 CRB 工业原料现货指数代表有色金属需求，其全球政治、经济大事件影响，呈波浪式变化。有色金属如铜、铝、镍、锌、铅等，都有金融属性，也即抗通胀的属性。因此，美元指数等宏观金融指标是有色金属周期性下行的先行指标。美元指数与有色金属价格呈现反向关系。比如，2018 年中美贸易战催生的避险情绪推高美元指数，有色金属价格走弱，这与目前美元的国际结算货币地位有关。自 2022 年 3 月 17 日，美联储开启第七轮加息周期，2023 年 12 月暂停加息。不到两年的时间里，美联储共加息 11 次，利率到达 5.25%-5.5%水平，为 22 年来最高水平。伴随美联储加息，美元指数也一路走高，国际 CRB 工业原料现货指数和中国有色金属指数震荡下行。铜价下跌、美国国债收益率曲线倒挂共同警告全球经济增长放缓。通常以 10 年期和 2 年期美债收益率的期限利差作为指示指标。如果趋于平坦化或者倒挂，说明市场避险情绪加重，金融不稳定性增强。

在2000 年、2007 年以及 2019 年出现三次美债利率倒挂现象，在其后的大约 12 个月时间分别发生了美国网络泡沫破灭、美国次贷危机导致的全球金融危机和疫情冲击造成的美国经济大衰退。自本轮美联储加息周期以来，10 年期与 2 年期美债收益率之差一路走低（正常应该走高），说明美债利率出现倒挂，全球经济承压。当今世界正经历百年未有之大变局，全球产业分工格局正面临历史性重构，逆全球化思潮不断加剧，战略性（关键）矿产呈现出竞争品类高度重叠、地缘布局争夺加剧、资源保护主义抬头等特征。近年来，这种竞争之所以迅速白热化，直接原因就是快速增长的需求和缓慢增长的供应之间的缺口日益扩大，根本原因其实是在于战略性（关键）矿产资源的稀缺性和垄断性。任何国家或经济体的战略性（关键）矿产资源都不可能完全满足需求，取之不尽用之不竭，特别是 “三稀”金属，不仅稀缺，且难以替代。对于这些需要特别关注的矿产，中国通常称之为战略性矿产，美欧通常称之为关键矿产。中国虽然是全球最大的矿产资源需求国，但在金属矿产供应链的强大地位主要源于加工和制造，而不是原材料优势。21 世纪初，欧美出于劳动力成本上升和环境保护的考虑，将大量的金属冶炼加工转移至中国等发展中国家。目前，资源所在国的产业链本土化进程加快。当前的全球秩序重构不是简单的去全球化，而是以价值观为基础来划分阵营，在同盟者范围内构筑新的全球化、对异己者采取去全球化的策略，强化同盟和资源所在国的战略合作关系，拓展资源供给渠道，减少对中国矿产资源的依赖。随着全球政治局势的变迁，全球经济开始走向脱钩断链，这意味着全球贸易、经济合作、海外投资等都将受到脱钩断链的影响。但战略性新兴产业的兴起又加大了对战略性（关键）矿产的需求。2023 年两会，中国政府报告明确指出要加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产。

中国战略性关键矿产研究报告（52页）