海缆行业报告（60页）

行业报告下载 2024年09月17日 08:02 管理员

影响海风发展的不利因素正逐步消除，国内江苏、广东等地项目开工预期提升，欧洲海上风电爆发，产能缺口拉动国内海风企业出海，海风行业有望迎来业绩估值双提升。 2020年，国补政策出台，2018年底前核准且2021底前并网的海风项目均能享受0.85元/kwh的上网电价，业主方纷纷抢装， 2021年新增装机量达到了16.9GW为历史之最；2022年，由于2021年业主方忙于抢装，未进行招标，因此2022年装机量大幅下降；2023年由于江苏项目审批、广东航道问题等影响，江苏项目停滞、广东省开工量不及预期，2023年并网量增长低于2022年预期。2024Q2业主方密集进行江苏、广东等项目开工前的一系列招标，开工预期进一步提升。回顾历史，海缆厂商业绩的景气周期出现在20/21年，海缆供不应求、价格毛利率均处于高位；相关公司估值与股价的高点出现在2022年，彼时国补退坡，业主方仍然积极推进海上风电项目，投资者相信不久后将实现平价上网，行业有望从政策驱动转向商业驱动，且2022年新招标海风项目超15GW，投资者对于海风前景持乐观态度。2023年海风发展面临审批、航道、深远海管理办法未出台等一系列问题，节奏较此前预期明显放缓。当前，影响海风发展的不利因素正逐步消除，24H2、25 年装机量有望回升，相关公司估值也有望修复。

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