光伏电池片行业报告（69页）

行业报告下载 2025年02月14日 08:04 管理员

组件本土制造趋势下电池片出口大增，海外超额利润逐渐向电池片企业转移：海外多国大力扶持本土光伏制造，目前以生产难度最低的组件为主，由于电池片生产难度较大，海外组件产能远超电池片，且缺口短期内难以明显缩小，推动中国电池片出口量大增。电池片海外售价相比中国溢价明显，海外超额利润逐渐由组件企业向电池片企业转移，其中由于多重关税，美国市场售价远远高于其他地区，率先在海外建成产能以应对关税的企业可享受其高单 W 盈利。 N 型快速取代 P 型，TOPCon 相关电池将保持主流，xBC 潜力大：由于转换效率更高，N 型电池近年来快速取代 P 型成为主流，出货量占比 2024 年预计将升至 74%。在 N 型各技术路线中，目前 TOPCon 性价比优势明显，占据绝对主流，xBC 效率最高但双面率最低，尚处量产初期成本较高，仅在分布式等市场具有竞争力，但发展潜力大。我们预计 xBC 市占率将逐年提升，但 TOPCon 2029 年前仍将保持主流，在 xBC 各技术路线中，和 TOPCon 叠加的 TBC 将成为主流，TOPCon 相关电池的主流地位仍难以动摇。产能逐步出清下盈利拐点已现：由于产能过剩，2023 年以来电池片价格下跌且大于成本下降，单 W 毛利持续下行，导致全行业毛利亏损。但在亏损压力下，部分落后产能已被迫停产，在产产能也下调开工率，2024 年 10 月以来单 W 盈利持续回升，拐点已现。我们认为全行业亏损无法长期持续，在政策支持下产能将加速出清，同时电池片产能过剩较为轻微，目前 N 型产能预计仅为 2025 年需求的 1.2 倍，有望率先在光伏主产业链中实现供需平衡，单 W 盈利已进入修复周期，2H25 一线企业将扭亏为盈，2026 年利润率将恢复至合理水平。

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