运动鞋服行业研究报告：定量推演“对等关税”对鞋服OEM行业及品牌商影响（16页）

行业报告下载 2025年05月07日 09:29 管理员

全球纺织鞋服产能位于东南亚+中国，对等关税力度与范围超预期： 4 月以来美国征收对等关税，中国累计达 145%，越南 46%、柬埔寨 49%、印尼 32%、孟加拉国 37%。近几年中国仍是美国纺织服装及鞋类的第一大进口来源国。23 年中国占美国纺织服装进口额的 26%。 2024 年中国纺织服装出口额达 3,011 亿美元，出口至美国占 17%。鞋服代工制造商-品牌商-消费者关税分担推演，我们的观点：（1）短期、中期、长期关税成本将转移到供应链-品牌及渠道-消费者的不同环节：90 天关税豁免期内对部分地区征收 10%“基准关税”。今年内预计品牌商、鞋服 OEM 受关税压力较小，短期品牌承担；中期上游制造+品牌+消费者共担，鞋服 OEM 企业存在关税分摊及盈利能力承压的风险；长期消费者承担，即额外关税成本将通过改善终端折扣、提价等方式逐步转移至消费者。（2）品牌商：假设品牌商不提价且不压成本，完全通过牺牲毛利率方式承担关税成本，我们测算得出“对等关税”将对品牌商美国业务毛利率造成~15%负面影响，对品牌毛利率造成 3%-7%负面影响。国际运动品牌或通过改善折扣、新品提价、供应链短期让利等分担关税。（3）鞋服 OEM 企业：在中期 25Q4 和 26 年或存在关税分摊风险，对美订单或需短暂阶段性让利于品牌商。对于发货地往美国的订单，鞋服 OEM 或需与品牌阶段性共渡难关。关注企业的四大要素—— 对美订单占比、客户结构（品牌商加价倍率、折扣控制能力）、产能地分布、以及在品牌商核心供应链网络中是否有独特地位。