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2025-08-04 21 金融行业报告
目前市场上最主要的两种法币抵押型稳定币是 USDT(Tether)和 USDC (Circle)。USDT 由 Tether 发行,市场份额最大,因其充足的流动性和广泛 的采用度而闻名,尤其在高频交易环境中使用频繁。而 USDC 由 Circle 发行, 定位为更加合规透明的选择,更受寻求监管友好环境的机构和企业偏爱。尽管两 者在细节上略有差异,但它们的核心功能是一致的:提供一个稳定、可信的数字 美元,支撑起整个加密生态系统的运转。 与之相对的还有 USDS、DAI 和 USDe,它们代表了与法币支持的稳定币相对 应的去中心化力量,尽管其去中心化的程度不尽相同。DAI 和 USDS 本质上来 自同一体系——MakerDAO(现已更名为 Sky)。其中,USDS 是 DAI 的演化 版本,是 Sky 长期规划中的关键一环。 法币抵押型稳定币的盈利模式主要为储备资产管理收益。发行方将用户的存款投 资于各种短期且安全的金融工具,如国债、担保贷款、现金等价物,有时也会配 置更高波动性的资产,例如加密货币(如比特币)或贵金属。这些投资所产生的 收益,构成了发行方的主要收入来源。 Tether 的储备资产主要包括现金等价物,如美国国债、商业票据、短期存款、 货币市场工具和公司债券。通过战略性地分配这些储备资产,Tether 能够积累 利息和投资收益,为其收入做出重要贡献。此外,Tether 偶尔还会参与短期借 贷和其他金融工具的交易,进一步多样化和提高其收入来源,通过代币发行、赎 回过程和在各种区块链平台上的交易费用,Tether 获得了额外的收入。Circle 同样通过管理储备资产来赚取收入,但结构上主要依靠美国国债和隔夜贷款安排 的利息收入。
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