银行行业报告：资负结构转化中的银行利率风险重估（56页）

行业报告下载 2025年09月03日 06:32 管理员

信贷需求弱往往对应客户的加杠杆能力和意愿下滑，因此提前还款的行权风险也比较突出，贷款重定价加快。与贷款对比，债券资本占用低、具有免税优势，在利率下行的环境中能扩大投资收益同时累积浮盈。截至 2024 年末，上市银行金融资产投资规模达 91.4 万亿元，较年初增加 10.5 万亿元；在大类资产中占比 30.3%，较年初提升 1.5pct。由于利率正处于下行通道，银行持有的交易盘（FVTPL）敞口的债券及基金能显著贡献报表业绩。据我们测算，金融投资对上市银行的营收贡献由 2022 年的 22%提高至 2024 年的 28%，其中来自于交易盘的贡献从 5.4%提高至 10.6%。另外，银行通过 FVOCI 账户持有的债券也受益于利率下行增厚资本公积，形成未来可以兑现的“浮盈”。我们预计在低息差、慢扩表的经营环境中，银行增加债券投资、贡献收入的趋势可能还会延续。