钢铁行业深度报告：黑色的韧性（36页）

行业报告下载 2018年12月19日 06:20 管理员

钢产量越限越多？从 2017 年至今，钢铁行业历经地条钢出清、供给侧改革、采暖季环保限产等多轮整治，供给端理应有所压制，但今年公布的粗钢产量却屡创新高，最新 9 月粗钢日产量高达 269.5 万吨，再次创年内新高。为何在环保限产常态化背景之下，粗钢产量却越限越多？即使考虑添加废钢、合理安排检修等因素，环保限产之际高炉产能利用率也存在阶段性下滑，粗钢产量为何一枝独秀？

钢材产量计算同比增速为负？我们根据 2018 年公布的铁、钢、材产量分别计算其当月同比增速，并与统计局公布的当月产量增速相比，发现今年以来钢材产量的计算增速与实际公布的增速方向截然相反，这是自1997 年公布这一数据以来，首次出现方向连续数月相反情况，且两者之差在今年年初达到 11.39%，创历史最高值。虽然由于存在统计数据修正问题，实际公布增速与计算增速会有差值，但方向出现背离尚属首次；

粗钢增速与水泥增速背离？水泥由于不存在库存，是衡量真实需求较好的指标之一，我们将粗钢产量和水泥产量做了简单对比后发现，从实际公布的累计同比增速来看，水泥和粗钢产量均相对比较平稳，而如果将其公布的累计同比增速分别与计算的累计同比增速相比，则发现水泥计算增速低于公布增速，与粗钢结果则完全相反，为何两者出现背离？

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