50年黄金价格复盘及决定因素初步探讨研究报告（36页）

行业报告下载 2018年12月02日 06:39 管理员

黄金的商品属性：供需与金价并无明显关联。黄金的商品属性是指类似一般大宗商品，黄金在珠宝饰品业、工业等中皆有应用。2017 年世界黄金需求结构中珠宝/投资占比较高分别为49%/28%。

黄金的货币属性：天然具备支付、价值贮藏等功能。正如马克思所言：“货币天然不是金银，但金银天然是货币”，黄金自古以来便一直承担着货币职能，起着一般等价物的特殊商品的作用，而黄金之所以能够作为货币，与其物理、化学性质稳定、极其稀缺等特性密切相关：熔点高（1064 摄氏度），密度大（19g/cm3），韧性延展性好（便于加工）决定了其容易铸币、携带及贮藏，而稀缺性（据 USGS 2018年全球储量仅 54000 吨）使其作为货币具备较高的单体价值。

黄金的金融属性：更多体现为资产配置需求。与商品属性及货币属性相比，我们认为黄金的金融属性更多体现在资产配置方面的需求，主要表现为：1）各国央行对黄金的储备（黄金储备指一国货币当局持有的，用以平衡国际收支，维持或影响汇率水平，作为金融资产持有的黄金）及 2）投资需求如黄金 ETF，场外市场的快速发展。黄金投资需求占比从 2004 年约 14%已快速上升至 2017 年约 29%。