区块链报告：BTC泡沫的五个特征（19页）

行业报告下载 2019年04月08日 06:52 管理员

资产泡沫是现代经济史上反复出现的现象。据我们不完全的统计，全球重要的泡沫事件包括荷兰郁金香泡沫、英国南海泡沫、英国铁路狂热、美国咆哮二十年代股市泡沫、日本房地产和股市泡沫、美国互联网泡沫、美国次贷房产泡沫等。

英国铁路狂热。1816 年，英国机械技师史蒂文森发明了火车，并于 1822 年建成了一条 13 公里长的煤矿铁路，这种全新的交通运输方式逐渐被公众所接受，经济发展的需求让人们看到了光明的前景。铁路狂热从 19 世纪 20 年代即开始升温和酝酿，1825 年，斯托克－达林顿铁路的建成推动了一波铁路投资的热潮，但随后的一场经济危机泼了投机者们一盆冷水。当时的英国经济十分不景气，政府为刺激经济发展通过各种方式引导投资者购买基建债券，铁路债券成为了债市的热点。资本的涌入极大的刺激了铁路建设的热情，各色铁路公司和项目粉墨登场，铁路资产供给迅速增长，顶点的1845 年英国贸易局积压了 1200 件铁路计划待审议，总长度 12875英里，可以绕英国 20 圈，建造花费超过英国一年的 GDP。当时《泡沫法案》已被废除，各种铁路公司疯狂募资，英国公众狂热的追逐铁路投资，铁路股票的发行中充满了官商勾结和媒体吹嘘，商人哈德逊甚至被称为“铁路之王”。最终，1845 年铁路泡沫破灭，大量铁路公司破产，“铁路之王”锒铛入狱，投资者血本无归，发生了大量自杀事件。但是，铁路狂热也极大的提高了英国的铁路运输能力，甚至构建了现在英国铁路网的雏形。

美国咆哮二十年代股市泡沫。一战结束后，美国的科技和经济快速发展，成为了世界第一的经济强国，收音机和汽车等消费品开始量产，进入了普通民众的生活。经济的火热也推动了股价的高涨，并逐渐脱离基本面。到 1928 年和 1929 年，股价的增长速度已经远高于股息的增长速度，公司估值迅速上升，美国广播唱片公司（RCA）、雷电华电影公司（Radio-Keith-Orpheum）和联合飞机公司（United Aircraft）等“新经济”企业受到市场的狂热追捧，尽管它们短期派息的希望渺茫。另一方面，大量新投资者涌入了股市，市场非理性程度进一步提高，同时券商保证金交易的规模也快速增长，市场杠杆率上升，成交量显著提高。本次泡沫的疯狂程度可能不及郁金香泡沫和南海泡沫等早期案例，但破灭时的破坏力空前绝后，酿成了历史上最大的一次经济危机，甚至第二次世界大战也与之有关，“黑色星期四”至今仍是暴跌的代名词。