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2024-03-03 26 食品饮料酒水行业报告
啤酒行业报告：中国啤酒新时代，全球视野下的啤酒经营规律与中国市场（37页）
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2019年05月31日 06:12
管理员
我们梳理了全球啤酒市场的格局和大致经营情况，探索啤酒经营
的一般性规律，并在数据层面回溯分析了中国啤酒行业
2005~2018 年的变化，得出中国啤酒行业处于向上拐点的结论：
长期跟踪盈利向上拐点（高端化+关厂），短期关注成本波动。
全球视野下看，中国啤酒市场是重要战略市场。
（1）从量价机会看，全球啤酒市场的增长主要依靠亚洲和非洲
拉动，其中亚洲靠吨价提升，主要是中国市场吨价提升。与多个
国家对比后（巴西、俄罗斯、以及亚洲其他国家），发现中国吨
酒价格（终端零售口径）与人均收入水平显著不匹配，提升空间
大。
（2）从格局角度看，全球大部分主要消费国格局稳定并基本由
国际巨头把持，但中国市场仍旧胜负未分。目前的中国啤酒行业，
高端细分市场是影响终局的重要变化因子，行业整体的长期盈利
空间正在打开，蕴藏着啤酒产业大机会。
从海外经验来看，我们总结啤酒经营的致胜规律在于：份额优势、
规模优势或结构优势。
全球啤酒市场已发展出几个国际巨头，我们试图回溯和分析它们
的经营方式来找到啤酒经营的致胜规律。我们认为实现高盈利能
力主要有三条路径，即份额、规模、结构。其一是获得份额优势。
凭借垄断优势获得垄断利润；其二是获取规模优势，啤酒是规模
化产业，规模将带来明显的成本优势，帮助企业在竞争中获胜，
我们认为这种规模优势不仅体现在产销量总量上，也体现在单厂
产量上——单厂产量高将显著提升公司的运营效率。其三是获取
结构优势。凭借更高的产品结构获取高盈利，海外经验中即存在
总量份额不高，但由于在高端市场具备优势而同样具有高利润率
的例证。
中国啤酒市场正迎来长期盈利拐点，3~5 年内行业整体收入可能
增长 45%以上、行业整体利润规模可能增长 80~120%。
概览：中国啤酒已经告别销量快速增长期，总量在未来 3~5 年内
预计基本稳定，增长主要靠吨价提升和利润率提升驱动。
回溯历史：当前行业吨价低、
盈利低的困局主要是由行业过去的竞争方式决定的。价格战拉低
行业整体零售价和出厂价、快速兼并潮后产能过剩矛盾突出。目
前已达到区域相对平衡，原有产品结构下竞争无以为继
当前变化：高端化打开长期利润空间且正在加速。高端细分市场
的逐步壮大改变了行业收入利润结构以及竞争方式，目前中高端
市场收入占比已超 50%，这个细分市场里价格战不再经济，品牌
为主渠道为辅提升企业盈利。另外，从 2018 年开始，国资企业
战略转向投入中高端细分市场的竞争，这种由需求端驱动向由供
给端驱动的转变，预计将加速行业整体的高端化进程。
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