乘用车国六切换影响研究报告：车企、经销商与消费者多角度分析（16页）

行业报告下载 2019年07月27日 06:26 管理员

车企需承担官降带来的让利，同时还需要补贴经销商部分终端额外促销带来的利润损失，国五车型单车盈利下滑较大。按照 10 万元均价的自主品牌来测算，正常情况下毛利率为

15-20%左右，根据我们的测算，对 10 万元车型而言，5,000 元优惠也将带来 4 个点以上毛利率的下滑，降价超过 2 万元毛利率将转负，清库阶段车企盈利压力较大。而与此同时，经销商由于配合厂家清库导致终端让利幅度剧增，需厂家给予一定的补贴安抚，也将对车企盈利造成负面影响。

主要自主和合资品牌在提前实施地区销量均超过 60%，各家均面临国五清库压力，压力大小取决于：1）是否提前做好清库准备，已逐步降低渠道国五库存；2）前期国六技术

储备是否完善，能够较早切入国六车型。从全国工商联汽车经销商商会抽样调查显示，57%的经销商国五车库存系数高于 1.5，即需要 1.5 个月以上才能消化，而有 31%的经销商库存需要 2 个月以上消化时间，即 7 月 1号之前按照正常节奏无法处理完现有国五库存，该阶段厂商和经销商均已清国五库存为首要任务，从批发量和交强险数的差值也能看出，4 月差额收窄，按照该趋势，库存将持续降低，短期内批发销量或将出现下滑，但零售数据将走强。

我们预计在高折扣的刺激下，有购车需求或想法的消费者会提前在切换期内实施，切换期后有大量需求将被透支，短期内终端销量或将持续下滑，此外，在国六车型陆续切入后，由于市场价格经历了国五清库较大动荡，消费者会存在持币待购等待国六降价的心态，也将在短期内影响销量表现。

欧盟在去年 9 月 1 日起正式由 NEDC（New European Driving Cycle）测试法规切换至更加严格的 WLTP （Worldwide Harmonized Light Vehicle Test Procedure）测试法规。参考欧盟切换 WLTP 后表现，切换前最后两个月销量增速分别达到 10.5%和 31.1%，而切换后 9 月销量急降至 23.5%，增速环比下降 54.6 个点，长达 5 个月销量才恢复到 5%以内的销量降幅。

从汽车之家在售车型参数配置来看，销量前二十轿车与 SUV 中，国六配置的车型数量占比超过 50%的较少，且部分车型目前仅有国五车型在售。分品牌来看，豪华品牌由于技术储备充足，且较早执行国六切换，目前在售车型中国六占比较高，宝马上榜车型目前均已 100%转换为国六款在售，奔驰也基本切换完毕，豪华品牌有望平稳过渡切换期。合资品牌国六占比基本均在 50%以下，部分仅有国五款在售，而自主品牌在售车型基本全为国五款，切换程度最低。

经过整理，其中主要国产品牌乘用车公开编号（非车型数）最多的为上汽通用五菱，其次为吉利、长安、大众和日系，传祺公开编号较少，预计过渡期国五清库完成之后，部分自主品牌将加速投放前期已准备好的国六车型。

乘用车国六切换影响研究报告：车企、经销商与消费者多角度分析（16页）